> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美债专题跟踪总结（2026.8.24-2026.8.28） ## 核心内容 本周（8月24日至8月28日），美国10年期国债收益率整体呈现震荡下行趋势，但受多重因素影响，收益率走势分化，各期限收益率变动不一。期间，国际油价回落、美国财政部的国债回购政策、以及美联储官员的鹰派表态共同作用，导致美债市场波动。 ## 主要观点 1. **收益率走势分化** - 1年期、2年期、3年期、5年期和7年期美债收益率均上行，分别上行12bp、10bp、10bp、5bp和2bp。 - 10年期、20年期和30年期美债收益率下行，分别下行1bp、4bp和5bp。 - 10Y-2Y期限利差收窄11bp至39bp。 2. **市场影响因素** - **国际油价回落**：缓解了市场对通胀的担忧，对长端美债收益率形成下行压力。 - **美财政部回购政策**：通过增发短债回购长债，有效压制了长端收益率。 - **美联储鹰派表态**：沃什在杰克逊霍尔年会上强调通胀未见实质性放缓，提升了市场对9月加息的预期，推动收益率上行。 - **经济数据表现**：8月制造业PMI、服务业PMI若延续扩张，可能强化经济韧性，推升期限溢价。 - **地缘政治风险**：美伊冲突若升级，可能引发油价上涨，从而推高通胀预期，对美债收益率形成上行压力。 - **国债供给压力**：本周国债拍卖规模较大，长端供给压力或推动收益率上行。 3. **非农数据预期影响** - 若本周五公布的非农数据大幅低于预期，可能触发市场对美联储转向宽松的预期，导致美债收益率下行。 - 若非农数据小幅好于或持平预期，则将进一步强化美联储紧缩预期，推动收益率上行。 4. **中美利差变化** - 截至8月28日，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄2bp至304bp。 - 预计短期内，美债收益率仍可能上行，而中债收益率窄幅震荡，中美利差将维持深度倒挂状态。 ## 关键信息 - **8月24日**：美债收益率下行4bp至4.70%，受国际油价回落和财政部回购政策影响。 - **8月25日**：收益率下行6bp至4.64%，通胀预期降温，财政部继续压制长端收益率。 - **8月26日**：收益率上行2bp至4.66%，因PCE物价指数高于预期，经济韧性增强。 - **8月27日**：收益率上行1bp至4.67%，就业市场韧性显现，堪萨斯联储主席释放鹰派信号。 - **8月28日**：收益率上行6bp至4.73%，受沃什鹰派讲话影响，但与前一周五相比仍小幅下行1bp。 ## 短期走势展望 - 预计本周10年期美债收益率将呈现震荡上行走势。 - 若经济数据表现强劲、油价反弹、国债供给压力增大，收益率中枢将上移。 - 非农数据是关键变量，若表现不佳可能触发衰退交易，导致收益率下行；若表现良好则强化紧缩预期。 ## 数据来源与图表说明 - 图1：近一周美国10年期国债收益率变化趋势。 - 图2：近30日美国10年期国债收益率走势。 - 图3：10Y-2Y期限利差变化情况。 - 图4：中美10年期国债收益率利差变化情况。 ## 其他信息 - 本报告由东方金诚研究发展部发布，作者为白雪、冯琳。 - 报告内容为投资人、发行人等授权使用方提供参考意见，不构成任何决策建议。 - 报告包含市场跟踪、债市周报、月报等内容，供投资者综合参考。 - 本报告内容受知识产权保护，未经授权不得复制、传播或修改。 ## 权利及免责声明 - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有。 - 引用公开资料由资料提供方负责，东方金诚不对其合法性、真实性、准确性及完整性提供保证。 - 评级预测具有主观性和局限性，可能与实际情况存在差异，东方金诚保留随时修正或更新的权利。 - 报告仅授权指定使用者使用，引用需注明来源，不得篡改或歪曲。