20241101-德邦证券-天目湖-603136.SH-天气因素扰动Q3业绩_新项目持续储备中_3页_654kb

天目湖公司报告总结

公司概况

天目湖股份有限公司（股票代码：603136SH），在社会服务行业中，当前股价为1116元。主要从事景区、温泉、主题乐园、酒店餐饮、商业和旅行社等全方位旅游业务。2024年11月01日发布证券研究报告，分析师维持买入评级。

财务表现

2024年前三季度，公司实现营业收入405亿元，同比下降147.7%；归母净利润85亿元，同比下降288.4%；扣非净利润83亿元，同比下降273.6%，扣非归母净利率仅为2.053%，同比下降35.6个百分点。第三季度单独来看，营业收入141亿元，同比下降263.5%；归母净利润33亿元，同比下降429.6%；扣非净利润32亿元，同比下降413.8%，扣非归母净利率2.286%，同比下降5.86个百分点。

经营因素影响

利润下滑主要由2024年Q3暑期（7月-8月）江浙沪地区高温和极端天气频发所致，影响业务开展。此外，2024年Q3毛利率降至54.06%，同比下降5.75个百分点；净利率降至2.73%，同比下降7.39个百分点。期间费用方面，销售费用率6.09%、同比上升0.67个百分点；管理费用率12.70%、同比上升1.99个百分点；财务费用率-1.36%、同比下降0.31个百分点。

新项目规划

公司积极推进新项目开发，包括南山小寨二期项目筹备，2024年H1已完成方案报批；与天目湖镇合作推进平桥石坝区域开发；以及御水温泉三期项目的整体策划。此外，沪苏湖高铁预计年底开通，预计缩短芜湖至上海交通时间，有望改善客流。

投资建议

分析师维持买入评级，预计2024-2026年营业收入分别为590亿元、628亿元、671亿元；归母净利润分别为129亿元、144亿元、161亿元。基于最新收盘价，2024年PE为2339倍。天目湖定位于一站式旅游发展模式，国资入股后政企合作加强协同效应，看好其品牌优势和潜在增长。

风险提示

潜在风险包括景区客流不及预期、新项目推行效果不达预期、新项目建设进度延迟等。港债融投需注意市场波动和投资风险，建议用户基于自身情况谨慎决策。