20240426-天风证券-华铁应急-603300.SH-收入增速较快_携手浙江威航开通低空经济新领域_3页_729kb

华铁应急（603300）季报分析总结

**投资评级：**买入（维持）
**目标价格：**未明确
**当前价格：**569元
核心要点：

1. 业绩表现

   • 2024Q1：营收110亿元，同比增长310%；净利润157亿元，同比增长1157%
   • 利润增速低于营收增速，主要由于毛利率承压及资产减值损失增加（综合毛利率同比下降3.18个百分点至43.0%）

2. 战略布局

   • 与浙江威航签署合作，切入低空经济领域（无人机租赁与飞行服务）
   • 2024年经营目标：营收增长率不低于35%或净利润增长率不低于30%，2025年目标为营收增长率不低于822.5%或净利润增长率不低于69%

3. 财务数据

   • 费用控制：期间费用率同比下降0.22%，销售、管理、研发及财务费用率均处于下降或温和上升态势
   • 现金流：经营活动现金流净额同比显著增加，主要受益于业务回款优化

4. 风险提示

   • 出租率：若出租率下滑将加剧毛利率下降
   • 竞争加剧：租金成本或因市场竞争而下滑
   • 估值风险：跨市场估值波动

5. 分析师观点

   • 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为104亿、136亿、175亿，对应PE分别为107倍、82倍、64倍
   • 股权激励计划有望增强员工凝聚力，推动公司中长期增长

财务数据摘要：

• 营收增长率：2024年预期3555%，2025年3517%
• 净利率：从2023年的18.02%下降至2024年预计17.35%，但仍保持较高水平
• PE估值：107倍（2024年）