收入增速较快，携手浙江威航开通低空经济新领域_3页_729kb

华铁应急（603300）总结

核心内容

华铁应急在2024年第一季度实现了收入和利润的较快增长，但毛利率有所承压，主要受出租率较低及轻资产占比提升影响。公司积极拓展低空经济领域，与浙江威航签署战略合作协议，探索无人机设备租赁及飞行服务，以推动多维度应用场景发展。

财务表现

收入与利润

• 2024Q1营收：11.0亿元，同比增长31.0%
• 2024Q1归母净利润：1.57亿元，同比增长11.57%
• 2024Q1扣非净利润：1.59亿元，同比增长23.18%
• 非经常性损益：-209.9万元，同比减少1362.1万元

毛利率

• 2024Q1综合毛利率：43.0%，同比下降3.18个百分点
• 毛利率承压原因：出租率较低及轻资产模式导致成本结构变化

费用控制

• 2024Q1期间费用率：28.75%，同比下降0.22个百分点
• 费用构成：
  • 销售费用率：10.74%（同比-0.10pct）
  • 管理费用率：4.56%（同比+0.12pct）
  • 研发费用率：1.77%（同比-0.26pct）
  • 财务费用率：11.67%（同比+0.03pct）

现金流

• 2024Q1 CFO净额：6.66亿元，同比增加3.39亿元
• 经营活动现金流净额：显著增加，主要得益于加强业务回款
• 收付现比：112.39%（同比+10.55pct）和37.60%（同比-21.55pct）

财务预测

营收与增长率

• 2024E营收：60.06亿元，同比增长35.17%
• 2025E营收：81.48亿元，同比增长35.65%
• 2026E营收：108.43亿元，同比增长33.08%

归母净利润

• 2024E归母净利润：10.42亿元，同比增长30.16%
• 2025E归母净利润：13.56亿元，同比增长30.10%
• 2026E归母净利润：17.46亿元，同比增长28.71%

每股收益（EPS）

• 2024E EPS：0.53元/股
• 2025E EPS：0.69元/股
• 2026E EPS：0.89元/股

估值指标

• 市盈率（P/E）：
  • 2024E：10.72倍
  • 2025E：8.24倍
  • 2026E：6.40倍
• 市净率（P/B）：
  • 2024E：1.67倍
  • 2025E：1.38倍
  • 2026E：1.13倍
• EV/EBITDA：
  • 2024E：2.20倍
  • 2025E：1.80倍
  • 2026E：1.43倍

股权激励与投资评级

公司发布新一期股权激励计划，设定业绩目标：

1. 2024年：营收增长不低于35%或净利润增长不低于30%
2. 2025年：营收增长不低于82.25%或净利润增长不低于69%

股权激励有助于提升员工凝聚力，释放中长期增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长前景良好。

风险提示

• 基建投资弱于预期
• 出租率下滑
• 市场竞争加剧导致租金下滑
• 跨市场估值风险

主要财务比率

投资评级声明

• 6个月投资评级：买入
• 预期相对收益：20%以上

基本数据

作者信息

• 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
• 王涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
• 王雯：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120005，邮箱：wangwena@tfzq.com
• 杜鹏辉：分析师，SAC执业证书编号：S1110523100001，邮箱：dupenghui@tfzq.com

股价走势

• 股价走势图：见附图

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