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报告摘要

2015年3月17日晨会报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2015年3月17日的市场动态、宏观政策、金融改革及行业趋势，涵盖股票、商品期货、汇率、政策动向及重点行业分析等内容。报告强调在经济下行压力加大的背景下，政策放松将成为关键，同时指出金融改革、地方债管理、企业并购与“一带一路”等议题对市场具有重要影响。

主要观点与关键信息

一、宏观经济与财政政策

财政收入与支出：1-2月全国一般公共预算收入同比增长3.2%，但剔除政府性基金影响后仅增长1.7%，明显低于2014年的8.6%。财政支出增长9.5%，创2014年8月以来新高，但中央支出增速快于地方，表明地方财政压力较大。
经济下行压力：经济增速放缓，工业增加值、用电量、外贸数据均表现疲软，显示内外需双弱局面。预计2015年经济仍面临较大压力，政策需进一步放松。
政策放松预期：报告建议应加快政策放松节奏，包括降息、降准，以及财政政策在节后发力，以支撑经济增长不滑出“合理区间”。

二、市场动态与投资策略

市场表现：上证综指、沪深300、H股指数等主要股指均出现小幅上涨，而道琼斯、标普500、纳斯达克等国际指数则呈现下跌趋势。
投资者策略：建议投资者根据政策变化灵活布局，重点关注“二线蓝筹”及低市值“题材股”，如国企改革、环保、军工、新能源等板块。
资金流动：本周23只新股集中发行冻结资金超200亿元，但市场低开高走，投资者信心恢复，预计解禁资金将回流二级市场。

三、金融改革与政策动向

金融改革进程：存款保险制度预计上半年出台，利率市场化改革持续推进，央行正逐步放开存款利率上限。
并购贷款政策调整：并购贷款期限从5年延长至7年，占并购交易价款的比例从50%提高至60%，有助于支持企业兼并重组。
中央与地方分级监管：国务院已明确中央与地方金融监管职责，地方金融监管体系初步建立，但仍需完善立法、信息共享和协调机制。

四、行业热点与趋势分析

1. “一带一路”实施方案发布

中国将在博鳌亚洲论坛上发布“一带一路”实施方案，涉及铁路、公路、能源、信息、产业园区等项目。
相关工程基建板块将受益，同时有助于支撑经济增长。

2. 新能源汽车行业

2015年新能源汽车产量快速增长，政策支持明显。
阿里与上汽合作设立“互联网汽车基金”，推动互联网与汽车深度融合，未来将实现“三化”（电动化、智能化、互联网化）。
推荐关注新能源汽车相关股票，特别是力帆股份等具备低速电动车业务及母公司有足球产业的企业。

3. 环保行业

国家鼓励PPP模式用于环保项目，特别是水务和固废领域。
推荐关注具备运营经验和资金优势的综合环保平台公司，如万邦达、巴安水务、碧水源、首创股份、桑德等。

4. 汽车行业发展

江铃汽车2014年营收和净利增长显著，预计2015年和2016年EPS分别为3.07元和3.38元，维持增持评级。
互联网+趋势推动汽车向智能化、数据化发展，车企正积极布局互联网生态，未来产业链将面临重新分配。

5. 农村物流发展

四部门联合发文力推农村物流发展，鼓励电商、物流、金融等企业参与涉农电子商务平台建设。
农资电商成为重点方向，大北农、金正大、司尔特等企业已布局农资电商，阿里、京东、苏宁等电商巨头也加快农村市场拓展。

关键政策动向

人大财经委建议：重大财税政策出台前需向全国人大报告，推进财税法治建设，提高财政政策的针对性和有效性。
地方债管理：地方债发行管理办法已拟稿，将有助于降低城投债信用风险，但银行利润空间可能受到挤压。
注册制改革：股票发行注册制改革是今年资本市场的重点，有助于优化资源配置，推动资本市场市场化、法治化。

金融市场展望

债券市场：当前市场利率下行空间较大，建议投资者关注每一次回调作为买入机会。
人民币汇率：近期人民币即期汇率已脱离跌停板，市场贬值压力阶段性释放，预计年内仍以双向波动为主，维持6.05-6.35的波动区间。

总结

2015年3月17日的晨会报告指出，中国经济面临下行压力，政策放松成为关键。在金融改革方面，存款保险制度、利率市场化等政策有望在上半年落地，有助于稳定金融市场。同时，“一带一路”、新能源汽车、环保、农村物流等行业将迎来发展机遇，投资者应关注相关政策动向及行业整合趋势。市场整体有望在改革牛和杠杆牛的推动下持续走强，但需警惕地方债压力、产能过剩等问题对经济的进一步拖累。

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