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证券研究报告总结：2015年02月13日晨会报告

核心内容概览

2015年2月13日的晨会报告聚焦于市场动态、政策导向、行业分析及投资建议。报告指出，节前市场交易活跃度下降，主板市场震荡有限，中小市值结构性机会显现。同时，围绕“稳和进相互促进”的政策导向，多个领域如金融、医疗、能源等均迎来新的政策机遇与市场变化。

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市场动态分析

主板市场表现

• 节前主板市场交易活跃度下降，沪深指数震荡幅度不大。
• 成交量萎缩，市场观望气氛浓厚，系统性上涨难以实现。
• 央行释放流动性，限制了股指下跌空间。
• 场内资金处于存量博弈状态，大盘周期股调整，中小题材股活跃。
• 建议短线投资者关注互联网、大数据云计算等板块，中长线投资者可利用震荡进行调仓补仓。
• 国企改革将实质性推进，相关概念股有望走出长线行情。

国际市场动态

• 道琼斯、标普500、纳斯达克等主要股指上涨，反映市场对经济政策的乐观预期。
• 香港恒生指数上涨，显示港股市场相对独立。
• 日经225指数上涨，但整体涨幅有限。
• 欧元、英镑、澳元等货币对美元汇率有所波动，反映市场对经济形势的分歧。

商品期货表现

• 纽约原油上涨近5%，显示地缘政治因素对油价影响逐渐消退。
• COMEX黄金小幅上涨，LME铜、铝价格下跌，显示金属市场受经济基本面拖累。
• BDI航运指数下跌，反映航运市场低迷。

汇率波动

• 美元/人民币小幅上涨，但本年跌幅较大。
• 美元/日元上涨，欧元/美元下跌，英镑/美元下跌，澳元/美元下跌，美元/港元小幅上涨。

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政策与行业动态

上海自贸区境外融资松绑

• 上海自贸区金融改革进入第三季，企业境外融资全面放开，实现资本项目可兑换。
• 增设了本外币一体化融资规则，提升了融资杠杆率，企业可自主决定融资规模与结构。
• 建立了风险转换因子等新的宏观审慎管理机制，实现事中事后监管。
• 银行可从境外融入本外币资金，非银行金融机构如券商也可参与境外融资。
• 鼓励使用人民币、中长期资金，用于支持实体经济，减少短期融资。
• 预计未来将推动个人资本项目可兑换。

2015年经济工作重点

• 新型城镇化：推进农民工市民化，加强城乡基础设施投资，鼓励投融资体制改革。
• 粮食安全：加强农业现代化，推广“水十条”政策，推动农业信息化和产业化。
• 能源安全：加快石油战略储备制度建设，推进能源价格改革，发展非常规能源。
• 创新驱动发展战略：推动科研体制改革，加快金融IC卡国产化进程，推广国密算法。
• 一带一路：成立亚洲基础设施投资银行和丝路基金，推动沿线国家基础设施建设。
• 京津冀协同发展：推进交通、生态、产业一体化，推动区域协调发展。

医药行业动态

• 安徽取消公立医院药品加成，推行带量采购，引发药企价格竞争。
• 健康险税收优惠有望年内落地，重点支持医疗、重疾、失能、护理等综合型产品。
• 2014年健康险保费收入增长41%，但占比仅为8%，远低于美国水平。
• 专业健康险公司有望受益于政策支持，成为保险业新价值增长点。

通信行业整合预期

• 中国电信与中国联通合并、中国移动与广电网合并的传闻引发市场波动。
• 电信行业整合已潜流涌动，国家铁塔公司成立，推动基础设施共享。
• 三网融合逐步推进，广电网络与电信业务融合成为趋势，但整合仍面临政策与管理障碍。

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投资建议与策略

投资策略

• 短线投资：关注互联网、大数据云计算等结构性机会，市场机会大于风险。
• 中长线投资：利用节前震荡进行调仓补仓，重点布局国企改革相关概念。
• 金融IC卡行业：国产芯片逐步进入金融IC卡领域，自主可控战略推动行业国产化率提升。
• 健康险行业：税收优惠有望落地，健康险产品将成为商业保险的重要组成部分。
• 石油储备行业：补仓战略石油储备成为趋势，政策扶持将推动相关企业持续发展。

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关键信息总结

项目	关键信息
市场表现	节前主板震荡，中小盘结构性机会凸显
政策导向	“稳和进相互促进”，金融、医疗、能源等领域政策支持
金融改革	上海自贸区境外融资全面放开，实现资本项目可兑换
健康险政策	税收优惠有望年内落地，重点支持综合型健康险产品
石油储备	补仓战略石油储备，提升能源安全，相关企业将受益
通信整合	电信与广电整合预期增强，但政策与管理障碍仍存

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