20160201-民族证券-晨会报告_14页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结：2016年02月01日晨会报告

核心内容概览

本报告聚焦于2016年春节前后的市场动态、行业要闻及政策导向，重点分析了A股市场走势、全球货币政策变化、地方债管理、供给侧改革推进情况以及新能源汽车补贴核查等关键议题。

主要观点

1. 市场动态与走势

市场综述：A股市场在春节前表现出反弹迹象，但整体仍为震荡走势，市场底尚未确认。
短期支撑：春节前流动性较为宽松，央行通过公开市场操作、MLF、SLF等工具为市场注入流动性，缓解资金紧张。
市场压力：2850点上方存在较大压力，若不能有效释放量能，市场难以形成持续突破。
行情性质：当前反弹并非反转，需以时间换空间，夯实底部仍是阶段目标。

2. 全球货币政策与人民币汇率

日本央行：意外宣布实施负利率政策，刺激经济的同时推升美元，加剧人民币贬值压力。
美联储与欧央行：宽松政策预期增强，全球货币政策逆转可能性降低，有助于资本市场稳定。
人民币汇率：受全球货币竞争性贬值影响，人民币贬值压力仍存，但资本外流有所减缓。

3. 地方债管理与债务置换

置换上限：2016年地方债发行设季度上限，不得超过当年置换债券规模的30%，以实现均衡发行。
债务管理：地方债发行逐步向多元化投资者开放，包括社会保险基金、住房公积金等，有助于稳定债券市场。
债务规模：截至2014年底，全国地方政府债务余额为15.4万亿元，2016年将通过债务置换缓解压力。

关键信息

一、行业动态与政策导向

1. 供给侧改革推进

去产能：多个省份明确钢铁、煤炭等行业的产能压减目标，如河北、山西、宁夏等，推动落后产能退出。
去库存：多地出台补贴政策鼓励农民工进城购房，如江西、青海、河南等地，通过降低交易税费、提供财政补贴等方式支持房地产去库存。
补短板：技改投资成为重点，如福建、广东、吉林等，计划完成大规模技改投资，推动产业升级。

2. 新能源汽车补贴核查

骗补问题：新能源汽车产量、销量高增长背后存在骗补行为，涉及数十亿元资金。
核查机制：四部委联合开展核查，覆盖所有新能源汽车生产企业及运营企业，打击骗补和寻租行为。
补贴退坡：2017年起补贴标准逐步下调，2020年后退出，推动行业向市场化发展。

3. 航空发动机产业整合

整合预期：航空发动机产业整合仍在推进，但突破仍需时间，资金投入不足是主要制约因素。
国家支持：专项基金设立，推动研发与试验，预计未来投资规模将超市场预期。

二、地方债与房地产政策

1. 地方债发行管理

发行节奏：地方债将按照季度均衡发行，避免集中发行导致市场波动。
投资者结构：鼓励机构和个人投资者参与地方债发行，推动市场多元化。

2. 房地产去库存

政策支持：多地通过财政补贴、降低首付比例、放宽落户限制等方式推动房地产去库存。
让利于民：房地产去库存是实现经济增长方式转型的关键，政府与地产商共同让利，有助于激活需求。
房价收入比：一线城市房价收入比偏高，三四线城市则需通过政策对价促销，稳定市场预期。

投资建议

1. 股票投资评级

买入：未来6个月内股价涨幅高于沪深300 20%以上。
增持：未来6个月内股价涨幅介于10%至20%之间。
中性：未来6个月内股价波动在±10%之间。
减持：未来6个月内股价弱于沪深300 5%以上。

2. 行业投资评级

看好：未来6个月内行业指数强于沪深300 5%以上。
中性：未来6个月内行业指数波动在±5%之间。
看淡：未来6个月内行业指数弱于沪深300 5%以上。

重要数据汇总

指数名称	收盘价	1日涨跌幅(%)	本年涨跌幅(%)
上证综指	2737.60	3.09	-22.65
沪深300	2946.09	3.24	-21.04
香港恒生	19707.16	2.66	-10.07
H股指数	3479.22	2.90	-14.14
红筹股	8255.16	2.82	-14.55
道琼斯	16466.30	2.47	-5.50
标普500	1940.24	2.48	-5.07
纳斯达克	4279.17	2.22	-6.84

重点事件

日本央行负利率：意外宣布降息至-0.1%，引发全球市场波动。
地方债季度上限：每季度置换债券发行量不得超过当年规模的30%。
钢铁企业预亏：多家钢企预亏，去产能压力巨大，行业整合正在推进。
房地产库存高企：全国房地产库存达7亿平方米，三四线城市压力最大。
新能源汽车骗补：近300亿元补贴中约有十几亿元被套取，核查力度加大。

总结

2016年春节前，A股市场在流动性宽松与政策支持下呈现反弹趋势，但市场底尚未确认。全球货币政策宽松，尤其是日本央行的负利率政策，对人民币汇率形成压力，但有助于缓解资本外流。供给侧改革持续推进，多地聚焦去产能、去库存与补短板，通过财政补贴、技改投资等方式推动经济转型。房地产去库存成为关键任务，政策导向从限购转向鼓励购买，但需通过政府与企业共同让利来激活需求。新能源汽车骗补问题被重视，核查机制逐步完善，未来补贴政策将逐步退出，推动行业市场化发展。

展开完整摘要