20180214-天风证券-晨会集萃_24页_2mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会内容涵盖多个行业及市场分析，重点推荐了部分股票，并对宏观经济、市场走势、产业转型及政策影响进行了深入探讨。整体来看，报告内容主要围绕以下几方面展开：

行业分析：对家纺、地产、汽车、电子等行业的前景和公司发展策略进行了详细分析。
市场情绪与资金流向：分析了当前市场情绪及资金流动趋势，强调成长股在当前市场环境下的投资价值。
投资建议与评级调整：多家公司获得上调评级及目标价，如罗莱生活、万科A、万润科技、海亮股份等。
宏观策略与海外资产配置：在美股暴跌背景下，对海外资产配置提出了具体建议。
政策影响：如194号文对地方债务的影响，以及发改委对新兴产业的支持政策。
数据与市场表现：提供了多维度的市场数据，包括指数、个股、商品、外汇等。

主要观点与关键信息

1. 重点推荐

罗莱生活：家纺行业龙头，转型战略“大家纺小家居”将带来更大业绩弹性。预计2017-19年营收分别为43亿、48.6亿、56亿，增速分别为36%、13%、15%。EPS分别为0.57元、0.65元、0.75元，对应PE分别为24.69倍、21.60倍、18.71倍。给予2018年24倍PE，目标价15.60元，上调至“买入”评级。
万科A：龙头房企，经营稳健，财务健康。近7年销售额年复合增长25%，2017年实现45%高增速，销售额达5300亿元。公司负债率较低，净负债率不超过40%。多元化发展策略（物流地产、物业管理、商业地产、教育）为未来增长提供支撑。预计2017-19年EPS分别为2.53元、3.28元、4.16元，对应PE分别为12.6倍、9.7倍、7.7倍，维持“买入”评级。
万润科技：LED+互联网营销双轮驱动，股权激励彰显未来信心。预计2017-19年净利润分别为2.15亿、3.02亿、3.87亿，EPS分别为0.27元、0.38元、0.48元，目标价7.6元，对应2018年PE为20倍，首次覆盖，买入评级。
海亮股份：铜管行业龙头，未来产能有望超过60万吨。公司毛利率高，具备规模效应。预计2017-19年归母净利分别为7.43亿、8.55亿、10.99亿，对应EPS分别为0.39元、0.45元、0.58元，目标价9.28元，对应19年16倍PE，给予“增持”评级。
新能源汽车：板块估值显著下调，低估值成长王者归来。推荐关注下游整车和上游资源环节，如宇通客车、金龙汽车、比亚迪、天齐锂业、华友钴业等。

2. 宏观策略与市场分析

美股暴跌后的资产配置建议：
- 美债走势取决于联储决策。
- 短期美元作为避险资产有支撑，长期走弱。
- 黄金具备避险功能，但走势与实际利率负相关。
- 日元为最佳避险工具。
- 大宗商品短期走弱，长期分化。
地方产业转型分析：
- 东三省：黑龙江产业结构相对平衡，吉林、辽宁的支柱产业优势迅速消失，高端制造和服务业尚未发展。
- 环渤海（京津冀鲁）：北京、天津以服务业为主，河北、山东以传统制造业为主，但产业结构正逐步优化。
- 中部五省：产业结构呈现同进同退的协同效应，汽车制造、电子元件制造等新兴产业崛起，传统资源型行业占比下降。
- 老三线重生：西南地区房地产发展迅速，陕西、四川、重庆、云南、贵州等省份正加速向第三产业转型，尤其是大数据、云计算、消费电子等方向。
- 能源大省：传统高耗能行业占比下降，但工业发展仍以能源为核心。
成长股投资策略：
- 当前市场风险偏好极低，但成长股性价比提升，具备布局价值。
- 创业板基金资金流入明显，产业资本增持成长股。
- 一季报是布局成长股的重要窗口期。
- 政策支持新兴产业发展，推动互联网、大数据、人工智能与实体经济融合。

3. 行业动态与公司分析

HomePod上市初评：苹果智能音箱音质优秀，但Siri智能化仍需提升。公司推荐国光电器，作为扬声器和音响的一流供应商，有望受益于智能音箱市场。
MicroLED技术：作为新一代显示技术，MicroLED将率先应用于可穿戴设备，带动LED芯片需求。三安光电、华灿芯片、乾照光电等有望受益。
捷顺科技：子公司获阿里入股，停车IT行业龙头地位稳固。公司拟回购1~3亿元，彰显信心。维持“增持”评级，目标价16元。
美高梅中国：新项目美狮美高梅有望在2018年成为业绩增长点，预计贡献2.3亿美元EBITDA，公司EV/EBITDA估值为24倍，目标价30港元，重申“买入”评级。
中青旅：乌镇和古北水镇双轮驱动业绩增长，公司品牌价值提升。预计2018年EPS为0.95元，对应PE为24倍，维持“买入”评级。
圣农发展：受鸡价下跌影响，17年利润下滑，但未来鸡价有望趋势性好转，公司食品端增长潜力大。预计2018-19年利润分别为15.51亿、21.48亿，目标价28元，买入评级。
航天电子：受益于航天产业高景气周期，2018年航天发射次数近翻倍，公司作为航天电子龙头，有望进入高速增长轨道。预计2017-19年EPS分别为0.20元、0.25元、0.31元，维持“买入”评级。
五粮液：品牌价值提升，性价比凸显。2018年位列世界最具价值品牌第100位。公司推进供给侧结构性改革，实施品牌和营销创新，构建新优势。维持“买入”评级。

4. 市场与资金数据

A股市场：上证综指收盘3184.96，涨0.98%；沪深300收盘3935.63，涨1.17%；创业板指微涨0.03%。
资金流动：
- 创业板ETF申购创历史高点。
- 中证500ETF资金流入。
- 产业资本增持成长股。
- 沪股通资金流出，深股通资金流入。
市场情绪：整体情绪偏弱，但成长股关注度提升，市场逐步转向成长股投资。
IPO与基金发行：2月IPO核发暂停，基金发行仍处高位。

风险提示

市场风险：美股二次调整、全球权益资产震荡、国内经济不景气、政策调控超预期。
行业风险：新能源车销量不及预期、鸡价不及预期、原材料价格波动、产业整合不及预期。
公司风险：行业竞争加剧、并购风险、技术变革冲击传统产业、股东结构变动、控制权变更风险。

总结

本次晨会集萃聚焦于多个重点行业与市场趋势，强调在当前市场环境下成长股的投资价值，尤其是新能源汽车、LED、智能音箱、旅游、航天电子等领域。同时，对房地产、家纺等传统行业也进行了深入分析，指出其在转型中的潜力与优势。市场情绪与资金流动显示，成长股正逐渐受到关注，而金融“守正”策略在短期内仍需谨慎。政策支持新兴产业发展，为市场提供了新的增长动力。

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