20170526-天风证券-晨会集萃_14页_585kb
报告摘要
晨会集萃总结
核心内容概述
本次晨会集萃涵盖了多个行业及公司的投资分析与市场策略，重点推荐了巨腾国际、同花顺、岳阳林纸等公司，同时对市场宏观环境、监管政策、利率影响、海外机构做空策略及国债期货交易策略进行了深入探讨。此外，还包含了近期研报、新股信息等内容。
主要观点与关键信息
重点推荐
巨腾国际 (03336)
- 核心观点：公司独家供应微软Surface Pro和Laptop机壳，经历2016年低迷后，2017年上半年订单回稳，预计全年订单量超700万台，业绩有望反转。
- 估值分析：当前市盈率5倍，低于行业竞争对手（10-11倍），存在低估空间。
- 目标价格：4.75港元，增长空间60%以上。
- 评级：买入（首次）。
- 关键数据：2017年收入预计增长14%，毛利率微升至18%；2017-19年预计净利润分别为7.4亿、10亿、12.5亿港元。
同花顺（300033）
- 核心观点：公司具备强劲的alpha属性，与2013年东方财富具有相似性，作为流量入口和金融创新探索者，投资价值显著。
- 业绩预测：2017年预测利润13.0亿元，PE25.8倍，安全边际较厚。
- 评级：买入。
- 关键信息：公司投入大量资源进行技术研发，取得AI技术等重要成果，并迅速变现。
岳阳林纸（600963）
- 核心观点：公司完成对凯胜园林的收购后，首个PPP项目落地，标志着公司进入生态园林+造纸双主业时代。
- 项目亮点：泸溪沅江绿色旅游公路PPP项目，总投资13.16亿元，预计首年贡献净利润1.32亿元。
- 盈利预测：预计2018年全年净利润6.5亿元，对应当前PE为17倍。
- 评级：买入。
- 关键信息：项目SPV杠杆倍数为33倍，体现出项目运营阶段的高回款保障。
买方反馈
- 市场核心影响因素：短期市场仍受“监管”和“利率”影响，监管边际打击减弱，利率上行对高估值消费股形成压制。
- 板块关注：短期内不关注“高确定性溢价”的龙头消费股，市场反弹需边走边看。
- 中期预期：3000点左右为市场底部，关注中长期投资机会。
晨会焦点
宏观：过剩产能出清与新周期
- 历史参考：日本钢铁业和美国化工业从提升到稳定经历了近20年。
- 行业特征：集中度提升期间，资本支出下降，R&D支出意愿上升。
- 中国市场：产能利用率反弹不等于产能扩张，产能新周期开启可能需要更长时间。
- 关键数据：美国化工业从1982年产能利用率回升到1987年资本支出回升前后间隔5年。
交运：白云机场T2广告业务
- 业务模式：广告业务外包，收取资源使用费，首年保底收入3.6亿元。
- 未来预期：未来5年广告业务增量预计不低于20.29亿元，首年净利润增量预计2.4亿元。
- 评级：买入。
商社：世纪鼎利收购一芯智能
- 交易细节：公司以定增+现金方式收购一芯智能100%股权，募资4.66亿元。
- 协同效应：与职教板块形成有效协同，提升职业教育实训服务能力。
- 盈利预测：2017年EPS为0.38元，PE为27倍；2018年EPS为0.51元，PE为20倍；2019年EPS为0.70元，PE为15倍。
- 评级：买入。
农业：大北农高管增持
- 增持信息：高管出资5037.68万元，增持846.30万股，均价5.95元。
- 推荐逻辑：饲料产业高景气，盈利高增长，估值被错杀。
- 关键数据：大北农市值252亿，预计2017年净利润12.8亿元，PE为20倍。
- 评级：继续推荐。
风险提示
- 巨腾国际：Surface产品销量欠佳、市场份额受蚕食。
- 岳阳林纸：PPP项目推进进度不达预期、利率上行影响项目落地。
- 世纪鼎利：鼎利学院扩张不及预期。
- 港股做空风险：外资大鳄狙击港股，尤其是高估值、高浮筹的个股。
- 国债期货交易策略：跨期价差变动方向取决于净基差，需关注移仓期间的流动性与交易方向。
市场数据与宏观分析
市场数据
- A股市场：上证综指3107.83，涨跌1.43%；沪深300 3485.66，涨跌1.8%。
- 行业PE：沪深A PE为21倍，沪深300 PE为12倍，中小盘 PE为43倍，创业板 PE为51倍。
宏观数据（2017年3月、4月）
- 工业：3月7.6%，4月6.5%。
- 出口：3月16.4%，4月8.0%。
- 进口：3月20.3%，4月11.9%。
- 贸易顺差：3月239亿美元，4月380亿美元。
- 投资：3月9.2%，4月8.9%。
- 费分享：3月10.9%，4月10.7%。
评级调整
| 公司/行业 | 评级调整 | 日期 | 盈利预测与价格区间 |
|---|---|---|---|
| 巨腾国际 | 买入（首次） | 20170525 | 17/18EPS, TP4.75 |
| 爱尚鲜花 | 增持（首次） | 20170524 | 17/18EPS 0.28/0.79, TP19.7 |
| 慈文传媒 | 买入（首次） | 20170523 | 17/18/19EPS 1.49/1.98/2.39, TP47.68 |
| 中金岭南 | 买入（调高） | 20170523 | 17/18/19EPS 0.50/0.54/0.54, TP12 |
| 新洋丰 | 买入（首次） | 20170522 | 17/18/19EPS 0.50/0.63/0.81, TP12.6 |
| 杰克股份 | 买入（首次） | 20170519 | 17/18/19EPS 1.62/2.18/2.59, TP43 |
新股信息
新股询价
| 股票代码 | 股票名称 | 所属行业 | 估算询价价格（元） | 询价开始日期 | 询价截止日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 603980.SH | 吉华集团 | 化学原料和化学制品制造业 | 17.20 | 2017-05-26 | 2017-05-26 |
| 603587.SH | 地素时尚 | 纺织服装、服饰业 | - | 2017-05-26 | 2017-05-26 |
| 603226.SH | 菲林格尔 | 木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业 | 17.56 | 2017-05-26 | 2017-05-26 |
新股发行
| 股票代码 | 股票名称 | 发行价格（元） | 申购日期 | 中签缴款日 | 发行市盈率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 300665.SZ | 飞鹿股份 | 1.90 | 20170531 | 20170602 | 22.95 |
| 603767.SH | 中马传动 | 2.10 | 20170601 | 20170605 | 22.98 |
| 603536.SH | 惠发股份 | 1.20 | 20170601 | 20170605 | - |
| 002879.SZ | 长缆科技 | 1.40 | - | - | - |
| 002880.SZ | 卫光生物 | 1.00 | - | - | - |
| 603879.SH | 永悦科技 | 1.40 | - | - | - |
| 603226.SH | 菲林格尔 | 0.80 | - | - | - |
| 603980.SH | 吉华集团 | 3.00 | - | - | - |
| 300666.SZ | 江丰电子 | 2.15 | - | - | - |
| 603316.SH | 诚邦股份 | 2.00 | - | - | 22.98 |
行业公司分析
岳阳林纸（600963）
- 项目落地：泸溪沅江绿色旅游公路PPP项目，总投资13.16亿元，SPV杠杆倍数33倍。
- 盈利预测：预计2018年净利润6.5亿元，对应PE为17倍。
- 风险提示：PPP项目推进不及预期。
巨腾国际（03336）
- 业务亮点：独家供应微软Surface Pro和Laptop机壳，产能利用率90%以上。
- 技术优势：采用双片金属uni-bonding技术，ASP可达90-100美元。
- 市场预期：随着Surface销售放量，公司业绩和估值有望反转。
- 风险提示：Surface销量欠佳，市场份额被蚕食。
世纪鼎利（300050）
- 收购进展：定增+现金收购一芯智能100%股权，募资4.66亿元。
- 协同效应：与职教板块形成有效协同，提升职业教育实训服务能力。
- 盈利预测：2017年EPS为0.38元，对应PE为27倍。
- 风险提示：鼎利学院扩张不及预期。
其他行业研报与策略
- 金融固收：关注国债期货跨期价差交易策略，移仓期间流动性是关键。
- 宏观策略：参考日本与美国经验，中国周期行业产能新周期可能较慢。
- 港股防风险策略：警惕外资做空，关注高估值、高浮筹个股。
- 行业研究团队：各团队提供详尽分析，涵盖多个领域。
总结
本次晨会集萃主要围绕以下方面展开：
- 重点推荐：巨腾国际、同花顺、岳阳林纸等公司因业绩反转、技术优势、业务拓展等原因获得买入或增持评级。
- 买方反馈：短期市场受监管和利率影响，中期关注3000点左右的底部。
- 行业分析：涉及宏观、交运、商社、农业、港股做空等多个领域，分析行业趋势与公司前景。
- 市场数据与策略：提供详尽的市场数据及交易策略，包括国债期货跨期价差交易和港股防风险策略。
- 新股信息：列出近期询价与发行信息，为投资者提供参考。
整体来看，市场仍处于调整阶段，但部分行业与公司具备较强的投资潜力，建议关注其估值修复与业绩增长机会。
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