20221214-天风证券-晨会集萃_12页_992kb
报告摘要
晨会集萃总结
核心内容概述
本次晨会集萃涵盖了多个行业和主题的分析，包括策略、固收、银行、通信、机械、化工、中小市值与海外投资等，主要围绕2023年的市场趋势、投资机会、行业表现及风险提示展开。各团队对宏观经济、政策环境、行业景气度、估值变化及个股推荐进行了深入探讨。
一、策略专题：创50启示录
主要观点
- 创50指数特点：成长性与盈利性双高，聚焦高成长行业，如电池、光伏、医疗、半导体等。
- 历史复盘：
- 2011-2012年：估值被压制，业绩增长，但绝对与相对收益均下滑。
- 2013-2015年：估值与业绩同步提升，收益显著。
- 2016-2019年：估值与业绩双杀，收益下行。
- 2020年至今：产业周期上行，业绩拔升，估值消化，收益占优。
- 未来展望：成长风格仍有优势，尤其在盈利增速差上行背景下，未来半年成长性资产或更具吸引力。
- 产品推荐：鹏华创业板50ETF（159681）为投资者提供一键布局创业板50指数的工具，发行期为12月12日至16日。
风险提示
- 宏观经济风险、国内外疫情风险、业绩不达预期风险等。
二、固收：2023年债市展望之CPI怎么看？
主要观点
- CPI决定因素：经济决定高度，货币决定走势，猪周期影响显著。
- 2022年CPI表现：中国CPI独立于全球，因需求收缩与预期转弱，削弱了猪周期的上行动能。
- 2023年展望：
- 地产影响：地产投资低位筑底，需警惕超预期反弹。
- 货币端：若M2扩张温和，CPI有望保持温和。
- 技术分析：预计猪肉价格在2023年一季度见顶回落，原油价格前低后高，年底约90-95美元/桶。
- CPI预测：全年预计在3%以内，目前不是债市交易重心，但需持续关注宏观变化。
风险提示
- 地缘政治冲突演进超预期、经济环境恶化、货币政策传导不畅、政策调整超预期等。
三、银行：居民信贷延续回落态势，政策落地显效静待时日
主要观点
- 11月社融数据：新增1.99万亿元，低于预期，同比少增6083亿元。
- 居民信贷：同比少增4710亿元，其中中长期贷款少增3718亿元，是主要拖累项。
- 企业信贷：中长期贷款同比多增3950亿元，信贷结构改善。
- 投资建议：明年居民端内需提振和宽财政推动基建投资是经济增长点，政策逐步落地将带动银行信贷量质齐优，推荐招商银行、宁波银行、兴业银行、常熟银行、江苏银行、成都银行。
风险提示
- 宏观经济疲弱、政策力度不及预期、信贷需求低于预期等。
四、通信：数字经济大方向，重点关注工业领域数字化投资机会
主要观点
- 数字经济：2021年规模达45.5万亿元，年均增长2.1个百分点。
- 以太网交换机市场：2022Q3同比增长23.9%，其中200/400GbE交换机环比增长显著。
- 投资建议：
- 重点推荐：中兴通讯、亨通光电、中天科技、科华数据等。
- 建议关注：海风海缆、储能、工业互联网、智能汽车、军工通信、信创/国产替代、云计算&光通信、低估值国企等。
风险提示
- 疫情影响、5G产业与商用进度低于预期、下游应用推广不及预期、贸易战风险等。
五、机械：2023年大小票有望均衡表现，光伏新兴技术为矛，半导体迎接国产替代大潮
主要观点
- PB-ROE分析：机械行业PB-ROE在2023年下半年有望见底，估值性价比逐步显现。
- 行业表现：
- 风电、工程机械、3C设备、自动化PB-ROE偏低，性价比突出。
- 光伏、半导体、自动化PB-ROE偏高，但年度涨幅显著。
- 投资建议：
- 短期推荐：半导体设备、光伏钙钛矿+铜电镀。
- 推荐标的：华峰测控、宏华数科、长川科技、迈为股份等。
风险提示
- 疫情反复、经济修复不及预期、政策执行力度不足等。
六、化工：化工行业运行指标跟踪-2022年10月数据
主要观点
- CCPI与PPI：2022年10月CCPI同环比持续回落，PPI同比增速为负。
- 推荐方向：
- 引领发展：代糖（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂（凯立新材、中触媒）、新能源材料及纯碱。
- 保障安全：农药（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份）、磷肥、轮胎。
- 核心力量：万华化学、华鲁恒升等精细化工龙头企业。
风险提示
- 原油价格波动、地缘政治冲突、新冠疫情、安全环保风险等。
七、中小市值&海外：澳门博彩行业进入修复阶段
主要观点
- 税费减免：澳门博彩企业有望获得5%的税费减免，利好多元布局非博彩业务的龙头。
- 防疫过渡期：12月14日起进入第二阶段，收入回弹预期强化。
- 市场预期：疫情好转推动博彩中场业务及非博彩业务增长，建议关注银河娱乐、金沙中国、澳博控股、永利澳门、美高梅中国、新濠国际发展等。
八、行业表现与市场数据
上一交易日指数表现
| 指数名称 | 收盘 | 涨跌% |
|---|---|---|
| 上证综指 | 3176.33 | -0.09 |
| 沪深300 | 3945.68 | -0.20 |
| 中证500 | 6121.66 | -0.54 |
| 中小盘指 | 4067.43 | -0.59 |
| 创业板指 | 2376.2 | -1.05 |
| 国债指数 | 198.28 | -0.02 |
海外市场表现
| 指数名称 | 收盘 | 涨跌% |
|---|---|---|
| 香港恒生 | 19596.20 | 0.68 |
| 日经225 | 27954.85 | 0.40 |
| 富时100 | 7476.40 | 0.41 |
| 台湾 | 14522.96 | -0.61 |
申万行业指数预览
| 类别 | 总市值 (亿元) | 流通市值 (亿元) | 市盈率 PE | 市净率 PB |
|---|---|---|---|---|
| 农林牧渔 | 153604 | 67436 | 100 | 3.1 |
| 基础化工 | 356557 | 165141 | 15 | 2.4 |
| 钢铁 | 89846 | 31934 | 17 | 1 |
九、近期重点报告
- 公用事业：港股燃气板块进入修复区间，建议关注新奥能源、中国燃气、华润燃气等。
- 银行：居民信贷回落，政策落地显效，推荐招商银行、宁波银行、兴业银行等。
- 通信：数字经济方向，重点推荐亨通光电、中天科技、科华数据等。
- 基础化工：推荐代糖、合成生物学、催化剂、新能源材料及纯碱行业。
十、投资评级与团队信息
-
股票投资评级：
- 买入：预期相对收益20%以上。
- 增持：预期相对收益10%-20%。
- 持有：预期相对收益-10%-10%。
- 卖出：预期相对收益-10%以下。
-
行业投资评级：
- 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上。
- 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%。
- 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下。
-
分析师团队信息：涵盖策略、固收、银行、通信、机械、化工、中小市值等各领域，提供专业研究支持。
十一、风险提示
- 宏观经济风险：经济修复不及预期、政策力度不足、信贷需求低迷等。
- 疫情风险：国内外疫情反复可能影响消费与投资节奏。
- 行业风险：猪周期、原油价格波动、地缘政治、安全环保等。
- 市场风险：市场估值切换、行业景气度变化、政策调整等。
以上为本次晨会集萃的核心内容总结，涵盖主要行业分析、投资建议及风险提示。
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