20180825-东北证券-策略周报_做市商退出_反噬_新三板流动性_11页_800kb

新三板研究报告/策略周报总结

核心内容

1. 做市商退出影响新三板流动性

   • 做市商因新三板流动性不佳而退出，进一步加剧了流动性问题。
   • 2018年1月至8月21日，做市商退出挂牌企业做市服务次数达1202次，是去年同期的3.63倍。
   • 71家挂牌公司因做市商不足2家被强制变更股票转让方式为集合竞价。
   • 做市商退出主要由于市场下跌导致收益下降，同时部分企业选择主动放弃做市交易。

2. 上市公司破净情况显著增加

   • 截至8月20日，A股市场破净公司达241家，占上市公司总数的7%。
   • 破净公司涉及多个行业，包括银行、地产、汽车、交运、公共事业等。
   • 市净率低于0.5的公司仅一家，*ST天马市净率约为0.39；市净率在0.5-0.6之间的公司有8家，市净率在0.6-0.7之间的公司有69家，银行类公司多在此区间。
   • 部分ST公司因净资产为负或治理问题成为破净重灾区。

3. 行业表现分化

   • 制造业、金融业、信息传输、软件和信息技术服务业在成交额和成交量上占据主导地位，合计占比超75%。
   • 科学研究和技术服务业、建筑业、批发和零售业涨幅居前，分别为1.25%、1.07%、0.57%。
   • 居民服务、修理和其他服务业、卫生和社会工作、文化、体育和娱乐业换手率较低，分别为0.45%、0.28%、0.25%。

4. 新增挂牌及转让方式改变

   • 本周新增挂牌企业9家，涉及制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、农林牧渔业等。
   • 本周有8家企业从做市转让方式变更为竞价转让方式。

5. 企业融资情况

   • 本周23家企业发布定增预案，预计增发数量21209.8340万股，募集资金上限27.46亿元。
   • 融资目的主要包括补充流动资金、偿还银行贷款、项目融资等。

6. 企业申报IPO情况

   • 本周有2家企业披露上市辅导文件，1家采用竞价转让方式，1家采用做市转让方式。
   • 平均市值为7.02亿元，平均市盈率（TTM）为14.09。

7. 风险提示

   • 政策落地不及预期。

主要观点

• 做市商流失问题严重：流动性不足导致做市商退出，进一步影响市场流动性，形成恶性循环。
• 破净公司数量增加：市场整体低迷，部分行业如汽车、交运、公共事业等出现破净潮，反映市场基本面恶化。
• 行业表现分化明显：部分行业表现较好，而其他行业流动性较低，市场风险仍较高。
• 企业融资需求旺盛：多数企业通过定增补充流动资金或进行项目融资，显示市场融资活动活跃。
• IPO申报情况：部分企业正积极筹备上市，但市场环境仍对IPO构成一定障碍。

关键信息

• 做市商退出：今年累计退出次数达1202次，是去年同期的3.63倍。
• 破净公司：241家，市净率低于0.5仅1家，部分ST公司面临退市风险。
• 行业成交额与成交量：制造业、金融业、信息传输、软件和信息技术服务业占据前三。
• 新增挂牌企业：9家，涉及多个行业，其中制造业占比最高。
• 转让方式变更：8家企业从做市转竞价，流动性不足导致。
• 融资情况：23家企业发布定增预案，预计募集上限27.46亿元。
• IPO申报企业：2家披露上市辅导文件，平均市值7.02亿元，平均市盈率14.09。

总结

新三板市场流动性问题持续恶化，导致做市商大量退出，进一步影响市场表现。同时，上市公司破净情况显著增加，反映出市场整体疲软和部分行业基本面问题。行业表现分化明显，部分行业表现较好，而其他行业则面临流动性不足和换手率低的问题。企业融资活动依然活跃，多数通过定增补充流动资金或进行项目融资。IPO申报情况显示部分企业正积极筹备上市，但市场环境仍存在不确定性。整体来看，市场风险较高，建议投资者谨慎对待破净公司及概念炒作。