20240727-银河期货-白糖专题报_郑糖9-1正套逻辑分析及策略回顾_5页_750kb

郑糖9-1正套策略回顾与逻辑分析

第一部分：前言概要

1. 策略回顾
   • 五一假期前推荐9-1正套，截至5月9日收盘，收益率达6370%。
   • 7月初再次推荐9-1正套，截至7月26日，收益率约29%。
   • 策略逻辑核心：国产糖增产预期与进口不足的矛盾，导致远月合约表现较强。

第二部分：基本面分析

1. 国产糖供应情况

   • 新榨季国产糖产量预计增至1100万吨左右，供应压力集中在01合约。
   • 截至6月底，国产糖工业库存处于偏低水平，销量同比增73.4%，糖厂挺价意愿较强。

2. 进口糖动态

   • 国际糖市供应过剩，全球糖库化进程加速，Czarnikow与Datagro预估2024/25榨季过剩量分别为550万吨和162万吨。
   • 进口糖成本可能因国际价格下跌而下降，限制国产糖价格上行空间。

第三部分：郑糖9-1正套逻辑分析

1. 高基差现象

   • 9月合约与现货基差维持高位，两者价差较以往偏低区间的水平更大，支撑盘面价格上行。
   • 原糖价格弱势压制远月合约，供需预期矛盾构成9-1正套的核心逻辑。

2. 供需结构变化

   • 供给端：国内库存偏低，进口量不足，短期国产糖或维持偏强走势。
   • 需求端：远月合约面临供应过剩，价格重心下移风险显著。

第四部分：风险提示

• 市场波动：外部糖市价格走势可能影响进口糖成本，进而干扰国产糖定价逻辑。
• 政策与预期：需关注进口配额政策及国内消费变化对供需格局的影响。

联系方式
作者：黄莹
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