20250608-国金证券-电力设备与新能源行业研究_风电施工招标核准三旺全面指引需求高景气_锂电新技术进展密集_15页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由国金证券研究所发布，涵盖风电、光伏&储能、电网、新能源车、锂电、氢能与燃料电池六大子行业，分析行业动态、投资建议与市场趋势，同时提示相关风险。

主要观点

风电行业

• 项目进展：青洲五及青洲七海风项目首台风机完成吊装，海缆、风机年内确收确定性提升。
• 行业数据：1-5月国内风电项目核准规模同比增长72%，招标与核准数据双旺，验证行业需求高景气。
• 投资建议：重申2026年行业乐观需求，推荐整机环节（金风科技、运达股份、明阳智能）及零部件环节（日月股份、金雷股份、新强联等），建议关注三一重能。
• 估值逻辑：当前风电板块估值隐含对2026年需求下降的悲观预期，随着数据超预期，板块估值有望上移。

锂电行业

• 技术进展：复合集流体产业化接近，预计Q3将落地；全固态电池向中试迈进。
• 关键环节：关注干法电极设备、锂金属负极、硫化物电解质等增量环节。
• 企业动态：龙蟠科技获得亿纬锂能大单，富临精工与宁德时代签署补充协议。
• 投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利；建议关注欣旺达、豪鹏科技、蔚蓝锂芯等。

光伏&储能行业

• 产业链排产：6月组件排产53GW，环比下降9%，降幅温和。
• 市场趋势：供给端逐步困境反转，需求端全球保持增长，看好组件产能再全球化趋势下的差异化优势产能及新技术方向。
• 投资建议：推荐信义光能、钧达股份、福莱特（A/H）、阿特斯、阳光电源、通威股份等；建议关注爱旭股份、协鑫科技、大全能源等。
• 技术方向：关注TOPCon、HJT、XBC等技术路线，以及少银/无银金属化浆料。

电网行业

• 试点进展：国家能源局启动新型电力系统建设第一批试点，聚焦智能微电网、虚拟电厂等方向。
• 招标结果：华北、华中、西北地区公布联采协议库存中标结果，10kV变压器价格回升，一二次融合设备单价下降。
• 投资建议：推荐配网一次设备核心厂商，如三星医疗、思源电气；建议关注国能日新、东方电子等。

新能源车行业

• 市场表现：5月电车渗透率52%，新能源车销量旺盛，但燃油车冲量导致渗透率小幅下滑。
• 竞争格局：市场竞争加剧，推荐结构性机会，包括比亚迪、零跑汽车、理想汽车等；建议关注吉利汽车、赛力斯等。
• 投资逻辑：市场进攻者（如吉利）及高端市场品牌与技术驱动企业（如理想）值得关注。

氢能与燃料电池

• 政策与应用：国家铁路局推动老旧内燃机车动力源系统改造，氢能机车迎来发展机遇；新疆库车天然气掺氢进入示范应用阶段。
• 市场空间：7800台老旧机车改造将带动3.12GW燃料电池需求；全国已有超20列氢能轨道车下线。
• 投资建议：推荐富瑞特装、科威尔；建议关注华光环能、亿华通、国鸿氢能、中集安瑞科等。

关键信息

• 风电项目进度：青洲五及青洲七项目进展良好，海缆与风机确收预期提升。
• 锂电技术突破：复合铜箔产业化加速，全固态电池进入中试阶段。
• 光伏产业链数据：6月排产温和下降，行业供给侧困境反转，需求端全球增长。
• 电网试点方向：智能微电网、虚拟电厂等成为新型电力系统建设重点。
• 新能源车市场：销量旺盛，价格战短期刺激需求，但渗透率小幅下滑。
• 氢能应用场景：铁路机车更新、天然气掺氢、燃料电池新领域拓展。

投资建议与估值

• 风电：推荐整机与零部件环节，重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能、日月股份、金雷股份等。
• 锂电：推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利；关注产业链降本与技术突破。
• 光伏&储能：推荐信义光能、钧达股份、福莱特、阿特斯、阳光电源等，关注技术迭代与产能全球化。
• 电网：推荐配网一次设备厂商，如三星医疗、思源电气。
• 新能源车：推荐比亚迪、零跑汽车、理想汽车，关注结构性机会。
• 氢能与燃料电池：推荐富瑞特装、科威尔，关注燃料电池系统与储运设备。

风险提示

• 政策风险：若相关政策执行效果低于预期，可能影响行业发展。
• 价格竞争风险：新能源行业产能扩张加速，可能引发部分环节价格竞争加剧，影响盈利能力。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

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