策略研究报告：紧握周期，等待蓝筹白马调整后的机会-20171130-太平洋证券-15页-1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份由太平洋证券研究院发布的市场分析报告，主要围绕当前A股市场中蓝筹白马股与周期性行业的发展趋势展开分析，提出短期应关注周期性行业机会，长期仍看好蓝筹白马股的投资价值。

主要观点

• 蓝筹白马股风险仍存：当前蓝筹白马股的上涨主要由杠杆资金推动，但在业绩空窗期，估值持续上升可能引发监管层担忧，同时高融资成本可能促使资金离场，形成负反馈。
• 短期需保持观望：由于市场波动率低迷，机构资金缺乏流出动力，但随着波动率回升及年底业绩兑现压力，蓝筹白马股短期内存在回调风险。
• 周期性行业进入强势期：周期股估值处于历史低位，业绩支撑强劲，特别是钢铁、煤炭、有色等行业，因供给收缩和需求回暖，具备较强的上涨动力。
• 长期仍为投资主线：尽管当前蓝筹白马股估值偏高，但其作为行业龙头，盈利能力和竞争优势显著，未来仍有支撑上行的潜力。
• 全球周期性复苏趋势：全球矿业困境反转，中国周期性企业在全球排名中有所提升，显示我国周期性行业复苏具有可持续性。

关键信息

一、蓝筹白马风险仍存，短期保持观望

• 蓝筹白马股的上涨主要由杠杆资金推动。
• 估值修复尚未完成，短期风险仍未消除。
• 流动性紧缩和全球市场波动使蓝筹白马股面临回调压力。
• 机构资金在低波动率环境下持续增持，但市场波动率回升将影响其配置意愿。

二、长期蓝筹白马仍是主线

• 蓝筹白马股中约40%为细分行业龙头，盈利能力和竞争优势显著。
• 估值修复完成后，蓝筹白马股仍有支撑上行的潜力。
• 全球流动性紧缩背景下，蓝筹白马股的回调是全球性现象，未来有望重新进入上涨通道。

三、周期行业近期有望进入强势期

• 周期股估值处于历史低位，具备较强的估值修复空间。
• 钢铁、煤炭、有色等行业前三季度利润增速领先，业绩确定性高。
• 供给收缩和环保限产政策推动价格上涨，企业利润增长空间大。
• 周期行业具备较高的盈利弹性，且融资盘较少，交易风险较低。

四、周期强共振，把握结构性机会

• 上游周期行业景气带动交运需求，航空、铁路等子行业表现强劲。
• 冬季取暖需求和年末客旅增长将为交运行业带来利好。
• 建议投资者在关注周期股的同时，把握交运行业的结构性机会。

五、上周行情回顾

• 上证综合指数及多数重要指数上周下跌，仅中证100微涨。
• 银行股表现强势，周期行业如煤炭、有色、钢铁等迎来上涨。
• 风格指数分化明显，大盘指数和低市盈率指数小幅上涨。
• 周期股在市场调整阶段表现独立，建议加大配置力度。

结论

当前市场环境下，蓝筹白马股面临短期调整压力，投资者应保持观望态度；而周期性行业则因估值低位、业绩支撑强劲及政策利好，成为短期投资重点。长期来看，蓝筹白马股仍为市场主线，具备持续上涨动力。建议投资者在市场震荡中，关注周期性行业的结构性机会，尤其是煤炭、钢铁、有色等板块。