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基金中报分析总结：减仓蓝筹白马，独宠新兴成长

核心内容

2014年上半年，主动偏股型基金在资产配置方面呈现出明显的结构性调整趋势。整体来看，股票仓位小幅回落，债券和现金仓位也有所下降，而其他资产配置比例上升，表明基金参与回购的热情增加。同时，基金对新兴成长板块的偏好持续增强，对主板及白马股的配置则明显减少。

主要观点

• 资产配置趋势：
  主动偏股型基金的股票仓位在二季度回落至79.2%，连续三个季度下降；债券仓位下滑至6.6%，现金配置比例降至8.3%。其他资产配置比例则上升至5.8%。

• 偏好新兴成长股：
  基金对中小板和创业板的配置比例显著上升，接近46%，而这两个板块的自由流通市值占比仅为26.3%。基金对创业板的加仓幅度由13年下半年的3.5%上升至14年上半年的5%，超配比例也持续增加。

• 减仓主板与白马股：
  主板的自由流通市值占比超过73%，但基金对其配置比例持续下降，从2012年年中以来已连续两年下滑。14年中报配置比例为58.3%，较13年年报下降6个百分点，超配比例为-15.31%。
  白马股自2014年起遭遇大幅减仓，基金对14只白马股的配置比例从14%骤降至9%，超配比例也从10.3%降至-5%。

• TMT与服务业配置上升：
  TMT行业配置比例达到26.3%，超配比例为11.8%，创历史新高；服务业配置比例提升2.6%，主要得益于非银行类服务行业配置增加。

• 消费品行业配置下降：
  可选消费配置比例下降，主要受到房地产行业减仓影响；必须消费配置比例也略有下降，但医药行业配置持续上升，白酒行业见底回升。

• 持仓集中度下降：
  基金前十大重仓股的持仓集中度持续下降，从2013年底的15.27%降至2014年上半年的9.88%。14年中报新增66只配置个股，其中23只为2013年前上市的个股。

• 重点行业分析：
  化学原料、稀有金属、证券、高速公路、航运等行业在中报中显示出业绩改善，但基金配置比例处于历史低位，存在补仓机会。

关键信息

一、资产配置变化

• 股票仓位：79.2%（-0.6%）
• 债券仓位：6.6%（-0.1%）
• 现金配置：8.3%（-0.2%）
• 其他资产配置：5.8%（+0.8%）

二、行业配置变化

三、重仓股变化

• 加仓最多个股：益佰制药、东华软件、大族激光、华东医药、贵州茅台、华录百纳、香雪制药、尔康制药、锦龙股份、科华生物
• 减仓最多个股：伊利股份、大华股份、格力电器、云南白药、歌尔声学、海康威视、康美药业、长城汽车、万华化学、双汇发展

四、重点关注行业

总结

2014年上半年，主动偏股型基金在资产配置上表现出明显的“减蓝筹、增成长”趋势，对中小板和创业板的配置比例显著上升，而对主板及白马股的配置比例持续下降。TMT和服务业成为基金加仓重点，医药生物行业配置比例再创新高。与此同时，基金持仓集中度下降，行业配置更加分散。部分行业如化学原料、稀有金属、证券、高速公路、航运等，虽然基金配置比例处于历史低位，但业绩改善明显，存在补仓机会。