20171130-太平洋-紧握周期_等待蓝筹白马调整后的机会_15页_1mb

投资策略报告总结

核心内容

本报告为2017年11月30日发布的投资策略分析，主要围绕蓝筹白马股与周期行业展开，探讨当前市场环境下两类资产的表现及未来趋势。

主要观点

1. 蓝筹白马风险仍存，短期保持观望

• 风险因素：

  • 蓝筹白马股的估值修复依赖于杠杆资金的推动，但融资成本高企可能导致资金离场。
  • 资管新规出台后，政策对市场的宏观推动效应减弱。
  • 临近年底，机构面临业绩兑现压力，资金外撤导致蓝筹白马股回调。
  • 市场波动率持续低迷的可能性小，短期可能面临较大波动。

• 市场表现：

  • 上证综合指数近三年走势平稳，波动率处于历史低位。
  • 上周重要指数除中证100外全部下跌，蓝筹白马科技股表现承压。

• 结论：

  • 短期内蓝筹白马需调整，建议投资者保持观望态度，等待估值修复。

2. 长期蓝筹白马仍是投资主线

• 行业地位：

  • 蓝筹白马股中，约40%为细分行业龙头，具有显著的盈利能力和竞争优势。

• 盈利预期：

  • 供给侧改革持续深化，企业盈利质量有望进一步提升，未来利润增速可观。

• 全球背景：

  • 全球范围内的流动性紧缩与白马回调同步发生，市场正在经历全球性回调。

• 结论：

  • 长期来看，蓝筹白马仍是结构性牛市的核心主线，回调后仍有上行空间。

3. 周期行业近期有望进入强势期

• 估值优势：

  • 煤炭、钢铁、有色金属等周期行业估值处于历史低位，具备较强的估值修复动力。

• 业绩支撑：

  • 周期行业前三季度利润增速显著高于其他行业，盈利确定性高。
  • 冬季取暖需求增加，叠加环保限产政策，推动价格上行，提升企业利润。

• 行业格局：

  • 供给端持续紧缩，小企业退出，行业龙头强者恒强，盈利空间扩大。

• 结论：

  • 周期行业具备较强的配置价值，有望在市场调整中率先表现。

4. 周期强共振，把握结构性机会

• 需求端影响：

  • 上游周期行业景气带动交运需求，冬季煤炭运输与年末客旅增长将推动航空、铁路等子行业上涨。

• 结构性机会：

  • 建议投资者在关注周期股独立行情的同时，把握交运板块的结构性机会。

• 结论：

  • 周期与交运行业共振，具备较高的确定性和投资价值。

关键信息

• 融资融券余额：自年初以来持续上升，显示杠杆资金对蓝筹白马股的推动作用。
• 波动率：上证综指波动率处于2000年以来的低位，但近期波动率有上升趋势。
• 陆港通资金：净流出天数增加，显示外资对蓝筹白马股的短期信心不足。
• 周期行业表现：
  • 煤炭、钢铁、有色金属估值处于历史低位。
  • 前三季度利润增速明显高于其他行业。
  • 铁矿石、阴极铜、螺纹钢等价格持续走高，库存紧缩，供给端收缩明显。
• 全球矿业趋势：全球矿业困境反转，中国矿业企业在全球Top40中占据重要位置，如中国神华、天齐锂业、中金黄金等。

市场建议

• 短期：蓝筹白马股需调整，建议保持观望，关注周期行业及交运板块。
• 中期：周期行业具备估值修复潜力，业绩兑现能力强，配置价值凸显。
• 长期：蓝筹白马股仍是结构性牛市的核心主线，具备持续增长动力。

附录信息

• 分析师：周雨（执业资格证书编码：S1190210090002）
• 联系人：万科麟（执业资格证书编码：S1190117100013）
• 联系方式：电话 010-88321580 / 010-88321823，邮箱 zhouyu@tpyzq.com / wankl@tpyzq.com
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