20210425-兴业证券-海外食品饮料行业周报_农夫山泉发布新品_长白雪_蒙牛30亿元收购妙可蓝多提升奶酪产品竞争力_12页_1mb

海外食品饮料行业周报（2021.4.19-2021.4.23）总结

核心内容

• 市场动态：本周港股食品饮料板块整体上涨，其中酒精饮料涨幅最大，乳制品板块则出现较大跌幅。
• 行业事件：多家公司发布重要动态，包括飞鹤婴幼儿奶粉质量提升、农夫山泉推出矿泉水新品、蒙牛收购妙可蓝多、百威亚太与红牛达成战略合作。
• 行业趋势：2021年上半年消费复苏趋势不改，行业龙头仍具投资价值，尤其是高端产品布局和品牌升级。

主要观点

• 乳制品：乳制品产量增速边际改善，原奶价格企稳回升。飞鹤在婴幼儿奶粉领域表现突出，各项指标优于国际水平，产品力和品牌影响力显著。
• 矿泉水赛道：农夫山泉推出“长白雪”矿泉水，直接与百岁山竞争，显示其品牌高端化战略。
• 奶酪行业：蒙牛以30亿元收购妙可蓝多，成为国内奶酪行业TOP5的唯一内资品牌，有助于提升奶酪产品竞争力。
• 酒类与饮料：百威亚太通过战略合作丰富高端产品矩阵，对业绩释放和盈利能力具有积极影响。软饮料和啤酒产量增速虽有下降，但整体仍保持增长态势。

关键信息

本周市场表现

行业走势

• 酒精饮料涨幅最大（+4.0%），主要受益于威扬酒业（+74.5%）和怡园国际（+27.3%）的带动。
• 包装食品（+1.0%）、食品添加剂（+0.7%）、非酒精饮料（+0.6%）略有上涨。
• 禽畜肉类（-0.7%）、农产品（-1.0%）略有下跌。
• 乳制品（-3.0%）跌幅较大，但产量增速持续改善。

乳制品数据

• 2021年1-3月乳制品累计同比 +28.9%，3月同比 +32.6%。
• 原奶价格4月14日收于4.26元/kg，同比 +17.7%。
• 零售价牛奶同比 +2.6%，酸奶同比 +1.6%。

肉类、酒类及软饮数据

• 生猪价格4月23日为23.69元/kg，同比 -28.4%，环比 -0.4%。
• 猪肉价格4月23日为31.5元/kg，同比 -28.7%，环比 -0.8%。
• 啤酒产量1-3月累计同比 +50.7%，3月同比 +33.3%。
• 软饮料产量1-3月累计同比 +32.9%，3月同比 +27.0%。

投资建议

• 啤酒板块：21Q1销量恢复至疫情前水平，高端升级趋势持续。Q2以来，龙头品牌提价策略值得关注，百威亚太在高端及超高端市场的表现预期较好。
• 乳制品板块：龙头企业将持续布局高端产品，提升市占率，巩固品牌护城河。
• 推荐个股：中国飞鹤、蒙牛乳业、华润啤酒、农夫山泉。
• 估值水平：截至2021年4月23日，啤酒、软饮料、乳制品、包装食品、禽畜肉类及食品添加剂及烟草的平均估值分别为70.42x、34.99x、22.71x、19.10x、9.37x、94.51x。

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 行业政策风险
• 流动性收紧
• 疫情及政治因素带来的外部影响

行业跟踪与事件点评

1. 飞鹤婴幼儿配方奶粉

• 事件：国家奶业科技创新联盟会议上，飞鹤各项指标优于国际水平。
• 点评：
  • 飞鹤婴幼儿配方奶粉质量优秀，产品市占率持续扩大。
  • “星飞帆”成为中国市场婴幼儿奶粉第一大单品，品牌及产品力突出，未来业绩成长性明确。

2. 农夫山泉推出“长白雪”矿泉水

• 事件：推出售价3元/瓶的天然矿泉水品牌“长白雪”。
• 点评：
  • 新品水源来自长白山，直接与百岁山竞争。
  • 进军矿泉水赛道，拓展新品类，提升市占率，为业绩增长提供动力。

3. 蒙牛收购妙可蓝多

• 事件：蒙牛以30亿元收购妙可蓝多。
• 点评：
  • 收购后整合奶酪业务，妙可蓝多将成为蒙牛的奶酪运营平台。
  • 蒙牛将取代百吉福成为奶酪行业龙头，成为国内奶酪行业TOP5的唯一内资品牌。

4. 百威亚太与红牛战略合作

• 事件：与火龙肉桂威士忌及奥地利红牛达成战略合作。
• 点评：
  • 拓展高端产品线，丰富产品矩阵。
  • 为经销商带来更好前景，增强合作粘性，未来盈利能力值得期待。

行业数据跟踪

3.1 奶制品

• 乳制品产量增速边际改善。
• 原奶价格企稳回升。
• 零售价牛奶同比 +2.6%，酸奶同比 +1.6%。

3.2 肉类、酒类及软饮

• 生猪、猪肉价格环比加速回落。
• 啤酒和软饮料产量增速虽有下降，但整体仍保持增长。

投资建议及估值

• 啤酒板块：销量基本恢复至疫情前水平，高端升级趋势依旧，提价策略值得关注。
• 软饮料板块：农夫山泉等公司表现良好，市场前景广阔。
• 乳制品板块：龙头企业持续布局高端产品，提升市占率。
• 包装食品板块：部分公司表现突出，如周黑鸭、达利食品。
• 禽畜肉类板块：价格回落，但部分公司如中粮家佳康表现稳定。
• 食品添加剂及烟草板块：颐海国际等公司表现强劲，估值较高。

重点个股表现

总结

• 本周食品饮料板块整体表现积极，尤其在酒精饮料和包装食品板块。
• 飞鹤、蒙牛、百威亚太等公司通过新品发布、并购及战略合作等手段提升竞争力。
• 乳制品产量持续改善，但价格波动较大，需关注市场变化。
• 投资建议聚焦于行业龙头，重点关注高端产品布局和品牌升级。
• 风险提示包括宏观经济、政策、流动性及疫情等外部因素。