20210908-招商期货-生猪8月月度汇报_供过于求矛盾不变_25页_1mb

生猪8月月度汇报总结

核心内容

2021年8月生猪市场延续供过于求的格局，现货价格持续下跌，期货市场也同步走弱。整体来看，生猪产能已完全恢复，但养殖利润低迷，导致养殖户行为发生调整，进一步加剧市场下行压力。

主要观点

1. 市场回顾

• 生猪现货价格：8月生猪出栏均价14.61元/公斤，环比下跌6.61%，同比下跌60.59%。
• 猪肉价格：8月猪肉均价18.99元/公斤，环比下跌8.13%，同比下跌60.19%。
• 期货市场：8月以来开启新一轮下跌行情，期现持续收敛，主力合约转至01合约，基差-2885，交易逻辑转移至四季度猪价。
• 冻肉库存：8月涌益样本企业冻品库容率31.03%，环比减少0.48%，同比增长130.17%。1-7月累计进口猪肉266万吨，同比增幅3.9%，冻肉处于亏损状态，存在抛售压力。

2. 供需分析

2.1 生猪存栏

• 全国存栏：生猪存栏已恢复至非瘟前90%以上，7月环比增长0.8%，但增幅连续5个月收窄。
• 各省存栏：多数省份存栏恢复良好，如河南、四川、湖南、云南等，山东、湖北、广东等地也有明显增长。
• 饲料产量：7月猪饲料产量1045万吨，环比增长1.85%，同比增长49.07%。饲料原料价格上涨，生猪饲料平均价为3.28元/公斤。

2.2 能繁母猪存栏

• 全国能繁母猪存栏：7月环比下降0.5%，结束了连续21个月的增长，已恢复至2017年末水平。
• 养殖结构优化：二元母猪比例提高，三元母猪占比回落，表明养殖效率提升。
• 淘汰进程：随着利润低迷，养殖户加快淘汰低效三元母猪，预计四季度仍有母猪转肥猪供应市场。

2.3 出栏体重与均重

• 出栏体重：8月生猪月均出栏体重128.66公斤/头，环比减少2.35%，同比减少1.67%。
• 白条均重：全国宰后白条均重91.31公斤/头，处于历史高位，但受利润影响，大肥持续出栏，均重回落。
• 未来预期：四季度出栏体重预计降至120公斤左右，春节前腌腊需求可能支撑部分需求。

关键信息

3.1 政策面

• 猪粮比价：8月猪粮比价在5:1~6:1之间，处于过度下跌二级预警区间，国家将启动中央猪肉储备收储工作。
• 调控预案：《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》将作为政策调控依据。

3.2 养殖利润

• 自繁自养利润：8月自繁自养利润-291元/头，外购仔猪育肥利润-1252元/头。
• 成本变化：自繁自养成本15.48元/公斤，外购成本预计回落至15.5元/公斤，自繁自养成本与外购成本趋于一致。

3.3 上市企业扩张

• 出栏目标：7月上市猪企出栏量普遍高于2020年水平，多数企业出栏目标为去年两倍以上。
• 成本分化：养殖企业成本分化明显，降本增效成为重点。

3.4 成本推演

• 未来成本：成本推演至2022年3月，自繁自养与外购成本均约为14.8元/公斤。
• 价格预期：2021年全年生猪价格预计在12-15元/公斤之间，呈“下有支撑，上无空间”格局。
• 四季度走势：受冻肉压制及供应增加，价格或继续走弱，但中秋国庆前需求提振可能带来小幅反弹。
• 2022年走势：2022年6月前生猪存栏仍上升，预计价格低位或超过今年底部12元/公斤。

后市演绎展望

• 短期趋势：四季度受冻肉库存压制，价格或继续走弱，但双节前需求可能带来反弹。
• 中长期趋势：2022年作为猪周期下行期的第二年，生猪价格预计低位运行，可能低于今年水平。
• 策略建议：现货持续走弱带动盘面创新低，策略上可关注反弹后做空，前期空单继续持有。
• 影响因素：需密切关注疫情、政策调控及冻肉库存变化对市场的影响。

附：分析师信息

• 涂雅晴：招商期货研究所农产品研究员，浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士，拥有期货从业资格（F3075683）。
• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，曾就职于大型现货企业，负责期货套期保值工作，拥有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 本报告基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此作出的投资决策与本公司无关。
• 市场有风险，投资需谨慎。