20210822-招商期货-生猪周度报告_产能完全恢复_供过于求矛盾加强_14页_1mb

生猪周度报告总结（20210816-0822）

核心内容

本报告分析了2021年8月16日至8月22日期间生猪市场的运行情况，重点从现货市场、期货市场、供给端、需求端和行业情况五个方面展开，探讨了当前生猪价格走势、供需矛盾、政策影响以及投资策略。

主要观点

1. 现货市场走势

• 生猪价格持续震荡下行，本周出栏均价为14.63元/公斤，周跌幅3.05%，同比下跌60.26%。
• 猪肉价格（前三等级白条）全国周度均价为18.90元/公斤，周跌幅0.68%，同比下跌60.41%。
• 生猪-猪肉价差回归至历史正常水平，反映市场供需关系趋于平衡。
• 消费端受新冠疫情管控影响，旅游餐饮业受限，白条走货一般，未能有效提振市场。

2. 供给端分析

• 能繁母猪存栏量：7月全国能繁母猪存栏环比下降0.5%，结束了连续21个月增长，表明产能恢复趋势有所放缓。
• 生猪产能恢复：目前生猪产能已完全恢复至正常年份水平，但生产惯性仍会推动存栏量逐步上升，至少持续到明年6月。
• 出栏体重：本周出栏均重降至128.54公斤，较上周减少0.43公斤，但仍高于正常年份平均水平。
• 淘汰母猪：6月以来，淘汰低效三元母猪节奏加快，四季度仍有淘汰母猪转肥猪供应市场。
• 进口冻肉：7月进口猪肉35万吨，环比增长2.94%，同比减少18.6%。1-7月累计进口266万吨，同比增加3.9%。冻肉库存高位，对四季度供应形成压制。

3. 期货市场走势

• 生猪期货价格持续下行，主力合约LH2109周跌幅5.14%，LH2111周跌幅3.01%，LH2201周跌幅2.01%。
• 期货价格受现货走弱影响创新低，09合约持续挤升水，主力移至01合约。
• 期现价差显示生猪价格已接近自繁自养成本，市场处于供过于求状态。

4. 需求端分析

• 屠宰量：涌益样本企业平均日屠宰量150359头，环比减少0.75%；6月规模以上屠宰企业屠宰量2200万头，同比增加66%。
• 冻品库容率：维持在30.95%，变化不大，反映冻肉库存压力仍存。
• 疫情压制消费：严格管控措施对猪肉消费造成压制，屠宰开工率维持在53.50%。

5. 行业情况

• 2021年7月12家上市猪企销售量环比增长0.52%，但销售均价和收入表现分化，部分企业出现下滑。
• 自繁自养利润：自繁自养利润为-310元/头，外购仔猪育肥利润为-1268元/头，行业整体处于亏损状态。
• 猪粮比与猪料比：猪粮比为5.71，猪料比为4.93，均处于合理区间，但猪价仍低于成本线。

关键信息

• 产能恢复：生猪产能已完全恢复，但能繁母猪存栏拐点仍需10-11个月时间，预计明年6月前存栏仍上升。
• 价格走势：全年生猪现货价格底部预计在12元/公斤，四季度因冻肉库存和供应增加，上涨空间有限。
• 出栏体重：受价格下跌影响，出栏体重下降5公斤左右，但仍高于正常年份。
• 进口冻肉：7月进口量环比增长，但同比减少，冻肉库存高位，对四季度市场形成压制。
• 政策影响：国储收储投放政策作为短期稳定价格的工具，可能在猪价持续下跌时启动。

投资策略建议

• 期货策略：09合约持续挤升水，主力移至01合约，策略上仍以逢高做空为主，前期空单继续持有。
• 风险提示：需密切关注疫情、政策、冻肉库存等因素对市场的影响。

总结

2021年8月生猪市场呈现供过于求的格局，现货价格震荡下行，期货价格同步走弱。供给端产能恢复已基本完成，但短期内仍受淘汰母猪和冻肉库存影响，叠加消费端受疫情压制，预计四季度猪价上涨空间有限。投资策略上建议保持做空思路，同时警惕政策和市场变化带来的不确定性。