宏观·年度报告：2022年宏观经济展望，产业转型，先立后破-20211219-国贸期货-35页_1mb

2022年宏观经济展望总结

核心内容

2022年宏观经济将面临增长放缓、结构性调整和政策稳增长的多重挑战与机遇。整体来看，经济增长压力较大，但政策支持将有助于缓解下行压力。物价方面，CPI温和回升，PPI逐季回落。政策上，财政和货币政策将适度宽松，以稳定经济。同时，需关注疫情反复、政策执行力度及海外经济下行等风险。

主要观点

1. 经济增长：稳增长政策发力，增速前低后高

• 投资：绿色低碳和产业转型是固定资产投资的主要方向，其中新基建成为亮点，而地产投资可能面临负增长风险。
• 消费：疫情反复和居民收入分化仍制约消费复苏，但边际改善，预计消费将缓慢修复，难以回到疫情前水平。
• 出口：出口增速中枢或回落，主要受海外供需缺口收窄、耐用品消费透支及价格因素减弱影响，但发展中国家经济复苏和后置需求释放将支撑出口韧性。

2. 物价：CPI温和回升，PPI逐季回落

• CPI：预计全年温和回升，中枢在2.3%左右，猪肉价格将在年中探底回升，原油价格或回落，服务价格增长有限。
• PPI：受全球需求回落、供应链改善和美联储政策收紧影响，预计PPI将前高后低，逐季回落。

3. 政策：稳增长诉求提升，财政与货币政策协调发力

• 财政政策：加快支出进度，实施新的减税降费政策，适度超前开展基建投资，专项债发行前置，以支撑经济。
• 货币政策：灵活适度，保持流动性合理充裕，降准、降息可期待，但结构性收紧仍存在。

关键信息

投资方面

• 基建投资：受财政前置、专项债加速发行和项目储备改善影响，2022年基建投资有望回暖，增速略高于2021年。
• 地产投资：受“三道红线”、集中供地及融资受限影响，地产投资可能继续下滑，甚至出现负增长，但“保交房”政策可能支撑竣工端。
• 制造业投资：受出口增长、企业利润改善和政策支持，制造业投资将维持高景气，结构持续升级，高技术制造业增长显著。

消费方面

• 居民收入：持续改善，但中低收入群体恢复缓慢，消费复苏动力不足。
• 消费修复：受疫情防控常态化和政策支持，消费将缓慢修复，但增速中枢难以回到疫情前水平。
• 消费亮点：新能源汽车、必需品和“宅经济”相关消费可能成为亮点。

外贸方面

• 出口增速：受海外供需缺口收窄、耐用品消费透支及价格因素减弱影响，出口增速中枢下移。
• 出口支撑：海运紧张、发展中国家经济复苏及后置需求释放将对出口形成一定支撑。

物价方面

• CPI走势：温和回升，中枢在2.3%左右，主要受猪肉价格和原油价格影响。
• PPI走势：逐季回落，受全球需求疲软、供应链改善和双碳政策影响。

政策展望

• 财政政策：保持支出强度，加快支出进度，减税降费和基建投资为稳增长抓手。
• 货币政策：灵活适度，保持流动性合理充裕，引导金融机构支持实体经济，降准、降息可期待。
• 双碳政策：强调“先立后破”，加快绿色低碳转型，推动产业升级。

风险关注

• 疫情反复：可能继续对消费和经济复苏造成扰动。
• 政策执行力度不足：若财政和货币政策发力不及预期，将加剧经济下行压力。
• 海外经济下行：若全球经济复苏不及预期，可能对出口形成拖累。

政策与投资结构

• 财政支持：财政赤字率维持3.2%，专项债发行前置，支持基建和产业升级。
• 货币政策：宽松基调延续，但结构性收紧，重点支持制造业、科技创新和绿色发展。
• 投资结构：绿色低碳、新基建和高技术制造业将成为主要增长点，传统制造业面临产能约束。

总结

2022年宏观经济将在政策调控下寻求稳定，增长压力与结构性调整并存。投资领域将呈现“绿色低碳”与“新基建”为主导，地产投资可能承压，制造业投资保持高景气。消费修复缓慢，出口增速中枢下移但仍有韧性。物价方面，CPI温和回升，PPI逐季回落。政策层面，财政和货币政策将适度宽松，协调发力以支持经济。需警惕疫情反复、政策执行不足及海外经济下行等风险，以确保经济平稳运行。