20211219-国贸期货-2022年宏观经济展望_产业转型_先立后破_35页_3mb

2022年宏观经济展望总结

核心内容

2022年中国经济面临增长放缓压力，政策上将更加注重稳增长，财政政策加快发力，货币政策边际转松。固定资产投资、消费和出口将分别呈现不同的趋势，CPI与PPI剪刀差逐步收窄，双碳政策将推动绿色低碳产业转型，房地产投资持续承压，制造业投资保持高景气。整体经济将进入高质量发展阶段。

主要观点

1. 经济增长

• 固定资产投资：绿色低碳和产业转型是投资主线，其中新基建将成为亮点，而地产投资或出现负增长，成为主要拖累。
• 消费：疫情反复和居民收入分化制约了消费的修复空间，但随着疫情防控常态化，消费将延续缓慢复苏。
• 出口：海外供需缺口收窄和价格因素减弱将导致出口增速中枢下移，但海运紧张和部分发展中国家经济复苏仍可支撑出口韧性。

2. 物价走势

• CPI：温和回升，中枢在2.3%左右，猪肉价格将探底后回升，原油价格或回落，服务价格增长有限。
• PPI：逐季回落，全球需求放缓和供应链改善将抑制PPI增速，但低碳转型和供应链瓶颈仍将对PPI形成影响。

3. 政策展望

• 财政政策：加快支出进度，实施减税降费，支持基建投资和中小微企业发展。
• 货币政策：灵活适度，保持流动性合理充裕，降准、降息仍可期待，以支持实体经济。
• 双碳政策：强调“先立后破”，推动新能源行业发展，促进传统行业转型升级。

关键信息

一、投资情况

1.1 基建投资

• 趋势：2022年基建投资有望回暖，增速略高于2021年。
• 支撑因素：
  • 财政政策前置，专项债发行加速。
  • 新基建成为政策重点，包括能源、交通、信息等基础设施。
• 制约因素：
  • 减税降费限制政府财力。
  • 地方政府债务风险限制基建融资。

1.2 地产投资

• 趋势：地产投资同比增速或继续下降，甚至出现负增长。
• 支撑因素：
  • “保交房”政策可能支撑竣工端保持一定增速。
• 制约因素：
  • 三条红线、贷款集中度管理、集中供地政策限制房企融资。
  • 土地市场流拍增加，房企拿地积极性下降。

1.3 制造业投资

• 趋势：保持高景气，结构继续升级优化。
• 支撑因素：
  • 制造业需求较好，利润改善。
  • 产能利用率处于高位。
  • 制造业金融支持力度加大。
• 制约因素：
  • 高污染、高能耗行业产能受限。
  • 双碳政策推动产业转型，传统制造业面临挑战。

二、消费情况

• 趋势：消费将延续缓慢修复，但增速中枢难以回到疫情前水平。
• 支撑因素：
  • 居民收入持续改善。
  • 疫情防控常态化，对线下消费的抑制有所缓解。
• 制约因素：
  • 居民收入分化严重，中低收入群体消费能力改善有限。
  • 疫情反复影响居民消费意愿。

三、外贸情况

• 趋势：出口增速中枢下移，但仍有支撑因素。
• 支撑因素：
  • 前置需求释放，海运紧张缓解。
  • 发展中国家经济复苏未完待续。
• 制约因素：
  • 海外供需缺口收窄。
  • 耐用品消费透支未来需求。
  • 全球商品价格涨势放缓。

四、物价走势

• CPI：温和回升，中枢在2.3%左右，主要受猪肉价格和原油价格影响。
• PPI：逐季回落，预计前高后低，主要受全球需求回落和供应链改善影响。

五、政策动向

• 财政政策：加快支出进度，保持支出强度，支持基建和减税降费。
• 货币政策：灵活适度，保持流动性合理充裕，降准、降息可期待。
• 双碳政策：推动绿色低碳发展，强调“先立后破”，促进新能源替代和传统行业转型。

风险关注

• 新冠疫情失控：疫情反复可能进一步抑制消费和出口。
• 政策发力不及预期：财政和货币政策若未能有效支持经济，可能加剧下行压力。
• 海外下行风险加大：全球经济复苏放缓，可能影响中国出口需求。

总结

2022年中国经济将面临增长放缓、消费修复缓慢、出口增速回落等多重挑战，但财政和货币政策的积极调控将有助于缓解压力。绿色低碳和产业转型将成为投资主线，新基建、高技术制造业投资有望保持高增，而地产投资则持续承压。CPI温和回升，PPI逐季回落，整体物价保持可控。政策上强调稳增长，注重跨周期调节，推动高质量发展。同时，需关注疫情、政策执行力度和海外经济变化等潜在风险。