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欧美继续紧缩，国内压力在哪里？总结

核心内容

本文主要分析了2022年9月初国际和国内经济金融形势，聚焦于货币政策、汇率波动、产业政策及高频经济数据的变化，探讨了国内外经济面临的挑战与应对措施。

主要观点

国内政策与经济动态

• 货币政策调整：为稳定人民币汇率，央行于9月15日再次下调外汇存款准备金率2个百分点，降至6%，以增强外汇供给能力。
• 制造业与服务业PMI：财新制造业PMI为49.5%，连续两个月处于收缩区间，显示需求不足，受高温限电、疫情反复和全球经济环境恶化影响。而财新服务业PMI为55.0%，虽小幅回落，但仍处于荣枯线上，显示服务业继续修复。
• 产业政策支持：工信部召开新闻发布会，强调加快智能装备产业化和推动重点产业数字化发展，特别关注5G、新能源等产业链。
• 外汇储备变化：截至8月末，我国外汇储备规模为30549亿美元，较上月下降492亿美元。尽管短期受美元走强影响，但人民币汇率总体保持相对强劲。

海外经济与政策动态

• 欧央行加息：9月8日，欧央行将利率上调75个基点，三大关键利率均上调，表明其继续以抑制通胀为主要目标，后续可能进一步加息。
• 美联储加息预期升温：9月5日，联邦基金期货显示美联储加息75个基点的可能性为75%，实际收益率飙升至2019年以来最高水平，对风险资产产生压力。
• OPEC+减产：OPEC+决定在10月份减产10万桶/日，传递出产量政策可能转向的信号，但对市场实际影响有限。
• 日元贬值压力：日元兑美元汇率持续下跌，跌破144关口，贬值态势可能延续，主因是美日货币政策背离和日元宽松政策。

关键信息

国内高频数据

• 上游：布伦特原油周环比下降5.25%，铁矿石、阴极铜价格周环比均下降。
• 中游：螺纹钢价格周环比下降0.78%，动力煤价格周环比上涨0.69%。
• 下游：房地产销售周环比下降，汽车零售表现较强，尤其是8月乘用车市场零售同比增长29%。
• 物价：蔬菜价格周环比上涨3.71%，猪肉价格周环比上涨2.59%，显示通胀压力仍在。

下周重点关注数据

• 中国：8月社融规模、新增人民币贷款、M0、M1、M2；8月国内信贷、9月MLF；国家统计局大中城市住宅销售价格报告。
• 海外：欧元区9月ZEW经济景气指数；美国8月CPI、PPI、IEA月度原油市场报告；美国9月10日当周初次申请失业金人数；8月欧盟、欧元区CPI。

风险提示

• 国内风险：疫情散发超预期、地缘冲突超预期、海外经济下行超预期。
• 海外风险：美国经济衰退风险、欧洲经济疲软、能源危机持续、OPEC+减产对全球能源市场的影响。

结论

国内外经济在政策调整和市场变化中面临多重压力。国内制造业受需求不足和外部环境影响，表现疲软，但服务业仍保持修复态势；海外欧美央行持续紧缩，美联储加息预期升温，欧央行亦大幅加息，导致全球金融市场波动加剧。人民币汇率短期承压，但长期有望在均衡水平附近运行。同时，OPEC+减产和日元贬值可能进一步加剧全球能源和金融市场波动，需持续关注后续政策及经济数据变化。