> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球主要央行紧缩预期升温分析总结 ## 核心内容 2026年初，市场曾预期全球主要央行将进入一致降息周期，但近期由于中东地缘冲突和能源价格飙升的影响，这一预期出现动摇。主要经济体正面临“高通胀+低增长”的双重压力，其中美国4月CPI同比升至3.8%，欧元区和日本的通胀也有所反弹，而欧元区经济增速放缓。这些因素导致全球主要央行紧缩预期升温，进而引发全球资产价格波动加大。 ## 主要观点 1. **紧缩预期的来源** - 能源冲击通过运输、生产等环节传导至核心通胀，引发“工资～物价”螺旋上升的二阶效应担忧。 - 中东局势导致的能源价格上涨发生在逆全球化背景下，加剧了通胀压力。 2. **央行战略转变** - 主要央行从“防衰退”转向“控通胀”，全球低利率环境可能迎来改变。 - 美联储因通胀反弹和经济“滞胀”情景讨论，面临政策不确定性。 3. **美联储的困境** - 美联储内部分歧严重，政策独立性面临挑战。 - 若5～6月通胀数据继续超预期反弹，降息之路将更加艰难，甚至可能被迫开启新一轮宽松。 4. **欧洲央行的挑战** - 欧元区面临典型的“滞胀”威胁，经济增速放缓但物价反弹明显。 - 欧央行尚未看到第二轮通胀效应，但已表现出“转鹰”倾向。 5. **日本央行的立场** - 日本央行维持退出宽松节奏，政策立场偏鹰。 - 日本CPI趋势略低于2%，但企业提价意愿上升，带来显著通胀上行风险。 - 下半年日本实施第二次加息的概率较大，全年预计加息1～2次。 ## 关键信息 - **通胀数据反弹**：美国、欧元区、日本近期通胀数据均有所反弹，显示出全球通胀压力仍未完全缓解。 - **经济增速放缓**：欧元区经济增速明显放缓，第一季度GDP增长仅0.8%，表明经济面临下行压力。 - **利率环境变化**：全球低利率环境可能迎来改变，主要央行可能采取更鹰派的政策立场。 - **政策不确定性**：美联储因新主席沃什的提名通过，政策独立性受到质疑，市场可能重新定价其政策路径。 - **资产价格波动**：紧缩预期升温导致全球资产价格波动加大，未来利率环境的不确定性可能进一步放大这种波动。 ## 风险提示 - 宏观经济不及预期 - 海外市场大幅波动 - 历史经验不代表未来 ## 数据支持 - **图表1**：展示了主要经济体通胀数据的反弹趋势，表明通胀压力持续存在。 - **图表2**：反映了主要央行政策利率的变化趋势，显示全球利率环境正在调整。 ## 联系方式 - **方正证券研究所**：提供详细的市场分析和研究报告，欢迎成为签约客户。 - **联系方式**：包括各地区的销售代表及其联系方式，方便投资者获取更多信息。 ## 免责声明 - 本报告仅供方正证券适当性评级为C3及以上的投资者使用。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 报告版权为方正证券所有，未经许可不得复制、转发或公开传播。 ## 报告评级说明 - **公司评级**：强烈推荐、推荐、中性、减持 - **行业评级**：推荐、中性、减持 - **基准指数**：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500为基准 以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解全球主要央行紧缩预期升温的背景、影响及未来趋势。