20260517-方正证券-如何看待全球主要央行紧缩预期升温_8页_1mb

报告摘要

全球主要央行紧缩预期升温分析总结

核心内容

2026年初，市场曾预期全球主要央行将进入一致降息周期，但近期由于中东地缘冲突和能源价格飙升的影响，这一预期出现动摇。主要经济体正面临“高通胀+低增长”的双重压力，其中美国4月CPI同比升至3.8%，欧元区和日本的通胀也有所反弹，而欧元区经济增速放缓。这些因素导致全球主要央行紧缩预期升温，进而引发全球资产价格波动加大。

主要观点

紧缩预期的来源
- 能源冲击通过运输、生产等环节传导至核心通胀，引发“工资～物价”螺旋上升的二阶效应担忧。
- 中东局势导致的能源价格上涨发生在逆全球化背景下，加剧了通胀压力。
央行战略转变
- 主要央行从“防衰退”转向“控通胀”，全球低利率环境可能迎来改变。
- 美联储因通胀反弹和经济“滞胀”情景讨论，面临政策不确定性。
美联储的困境
- 美联储内部分歧严重，政策独立性面临挑战。
- 若5～6月通胀数据继续超预期反弹，降息之路将更加艰难，甚至可能被迫开启新一轮宽松。
欧洲央行的挑战
- 欧元区面临典型的“滞胀”威胁，经济增速放缓但物价反弹明显。
- 欧央行尚未看到第二轮通胀效应，但已表现出“转鹰”倾向。
日本央行的立场
- 日本央行维持退出宽松节奏，政策立场偏鹰。
- 日本CPI趋势略低于2%，但企业提价意愿上升，带来显著通胀上行风险。
- 下半年日本实施第二次加息的概率较大，全年预计加息1～2次。