20210406-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_消费旺季不明显_市场仍未摆脱震荡_30页_2mb

金属市场分析总结

核心内容概述

本报告对铜、铝、锌、铅四种金属在4月初的市场情况进行分析，涵盖宏观面、基本面、期货结构及持仓变化等方面，结合库存、价差、TC（加工费）及消费数据，对短期及中长期行情进行展望与策略建议。

铜市场分析

主要观点

• 宏观面：美元指数短期回落，但欧洲及南美疫情升级，美欧基本面分化，美元反弹压力仍存，对金属价格形成利空。
• 基本面：
  • 供应：铜精矿TC降至30美金，供应扰动扩大，蒙古及智利疫情导致矿石发运受阻。
  • 消费：国内消费不旺，清明节后社库继续累库，库存拐点晚于往年，铜杆等投资类需求疲软。
  • 库存：LME库存上升至14万吨，沪铜社库达32.3万吨，保税区库存38.56万吨，价格重心下移。
• 期货结构：LME及沪铜均维持Contango结构，近端可能转为Contango，期货多头持仓减少，市场情绪偏弱。
• 行情展望：短期铜价弱震荡，建议以6.8万为防守进行空头交易。

铝市场分析

主要观点

• 宏观面：碳中和影响炒作情绪回落，市场情绪较积极。
• 基本面：
  • 供应：蒙西电解铝减产不及预期，云南新产能投放，吨铝利润维持在4000元高位，部分企业复产积极性强。
  • 消费：铝锭、铝棒库存同步去库，下游订单反馈积极，但加工行业仍存畏高情绪。
  • 库存：LME库存降至188万吨，沪铝社库降至123.6万吨，库存高点基本确认。
• 期货结构：LME维持强Contango，沪铝维持弱Back，月差维持在百元以内。
• 行情展望：短期高位震荡，建议万七一线低多，中长期关注抛储及加工费拐点。

锌市场分析

主要观点

• 宏观面：市场情绪偏弱，但基本面支撑较强。
• 基本面：
  • 供应：锌精矿TC维持低位，进口矿75美金，国产矿3800元，二季度中期矿山有望全面复工。
  • 消费：镀锌及合金消费平稳，社库持续下降，现货升贴水修复。
  • 库存：LME库存维持27万吨附近，沪锌社库降至22.84万吨，保税区库存降至4.66万吨。
• 期货结构：LME维持Contango，沪锌维持Back，价差波动不大。
• 行情展望：短期多头可少量参与，中长期供应宽松，价格上方受限，建议2.2万之上逢高入场。

铅市场分析

主要观点

• 宏观面：市场情绪偏弱，但成本支撑有效。
• 基本面：
  • 供应：原生铅及再生铅开工率稳定，再生铅成本维持在1.48万附近。
  • 消费：铅锭现货转为小幅贴水，社库维持高位，电池行业进入淡季，采购以刚需为主。
  • 库存：LME库存维持在12万吨附近，沪铅维持弱Contango结构。
• 期货结构：LME合约维持强Contango，沪铅远近月差维持在百元以内。
• 行情展望：短期铅价低位震荡，建议暂时观望，中长期关注精废价差及加工费拐点。

关键信息汇总

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