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沪铜周报总结（3.29~4.2）

一、核心内容概述

本周沪铜周报主要围绕铜价走势、基本面分析、市场结构及投资策略展开，结合了宏观经济数据、供需平衡表、库存变化及市场情绪等多维度信息，对铜市场进行了全面分析。整体来看，铜价呈现先抑后扬的走势，市场在供需关系和政策影响下保持震荡格局。

二、主要观点

1. 行情回顾

• 上周铜价走势先抑后扬，反映出市场对供需变化和宏观政策的敏感性。
• 拜登的基础设施计划未达市场预期，同时中国制造业PMI回落至2020年5月以来最低，显示制造业扩张放缓。
• 智利和秘鲁疫情加重，影响南美铜矿供应恢复，加剧市场对全球供应的担忧。

2. 基本面分析

(1) PMI维持扩张区间

• 中国制造业PMI回升至51.9%，高于上月1.3个百分点，显示制造业景气回升。
• 美国制造业PMI也保持扩张，但整体显示全球制造业增速放缓。

(2) 供需平衡表

• 预估2021年全球供需将出现短缺，尤其是南美铜矿供应恢复不及预期，导致全球供应紧张。
• ICSG数据显示，2020年全球精炼铜产量和消费量均有所波动，供需缺口在部分月份有所扩大。

(3) 库存情况

• LME铜库存维持在历史低位，显示市场供应紧张。
• SHFE铜库存小幅增加，但整体仍处于正常水平。
• 保税区库存维持同期正常水平，未出现明显异常。

3. 市场结构分析

(1) 加工费维持低位

• 铜加工费持续低迷，表明冶炼厂利润受限，市场对供应的担忧未缓解。

(2) CFTC持仓

• CFTC非商业净多单维持高位流出，显示机构投资者对铜的多头头寸有所减少，市场情绪偏空。

(3) 期现价差

• 国内外铜市场均处于现货升水结构，显示现货市场供需紧张，期货市场相对疲软。

(4) 进口利润

• 进口利润处于亏损状态，亏损幅度为520元/吨，表明国内铜价相对较高，进口缺乏竞争力。

4. 投资策略

• 基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体仍偏中性。
• 基差：现货升水期货，基差为420，显示市场对现货的偏好，偏多。
• 库存：LME库存小幅下降，SHFE库存小幅上升，整体偏多。
• 盘面：收盘价收于20日均线下，20日均线向下运行，显示短期偏空。
• 主力持仓：主力净持仓多，但多头减少，显示市场多空博弈激烈。
• 结论：在全球宽松政策和南美供应短期收紧的背景下，沪铜维持震荡走势，多空双方势均力敌。建议在65000~69000区间操作。

三、关键信息

• 宏观经济因素：拜登基建计划低于预期，中国制造业PMI回落，美国制造业PMI维持扩张。
• 供应端：铜精矿TC跌破30美元，蒙古OT矿出口暂停，智利、秘鲁疫情加重，南美供应恢复不及预期。
• 库存变化：LME库存维持历史低位，SHFE库存小幅上升，保税区库存正常。
• 市场情绪：CFTC非商业净多单流出，期现价差升水，进口利润亏损，显示市场情绪偏空。
• 策略建议：沪铜2105合约在65000~69000区间操作，关注供需变化和政策动向。

四、免责声明

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