20210406-宝城期货-OPEC+会议确定增产_聚酯下游需求仍未有起色_11页_1mb

研究创造价值

核心内容总结

本报告由能源化工小组发布，由宝城期货金融研究所提供，日期为2021年4月2日。报告主要分析PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）的市场动态，包括价格走势、基差变化、库存情况、装置动态及下游聚酯需求状况。

主要观点

1. 原油增产对PTA与MEG的影响

• OPEC+会议决定增产：OPEC+宣布从5月起逐步增加产量，预计7月前增产200多万桶/日，其中沙特将撤回自愿减产100万桶/日，对油价形成支撑。
• PTA价格走势：PTA价格本周震荡，周五随原油上涨收盘于4564元/吨，周涨幅为2.98%。基差稳定，现货成交基差参考05合约贴水10附近，仓单成交参考贴水30。
• MEG价格走势：MEG价格本周小幅震荡后走强，周五收于4953元/吨，周涨幅为3.17%。基差维持升水状态，现货市场活跃度有所提升。

2. 上游原材料分析

• PX市场：PX加工利润维持在240美元/吨附近，国内PX开工负荷较低，部分装置计划外停车，导致去库速度放缓。
• 原油走势：OPEC+增产未能缓解全球需求增长压力，国际石油市场仍处于紧平衡状态，油价反弹对PTA成本端形成支撑。

3. 装置动态

• PTA装置检修情况：本周新增检修装置包括百宏250万吨/年、四川能投100万吨/年、嘉兴石化150万吨/年及新凤鸣220万吨/年，预计未来几周检修继续影响PTA供应。
• MEG开工率：MEG整体开工率稳定在67.21%，其中煤制开工率下降明显，至56.72%。各工艺利润变化较小，仅石脑油制法维持正利润。

4. 库存变化

• PTA库存：PTA库存持续去库，本周库存量向400万吨水平逼近。预计3月小幅去库，4月继续维持去库趋势。
• MEG库存：华东港口库存持续小幅下降，本周库存为53.46万吨，较上周减少3.82%。下周到港量减少，库存去化趋势可能延续，对乙二醇价格形成支撑。

5. 下游聚酯需求

• 聚酯开工率：聚酯开工率为90.95%，终端织造开机率为85.95%，整体维持高位。由于前期备货充足，下游工厂采购谨慎。
• 聚酯产销：本周聚酯产销有所回暖，但终端新增订单仍不明显，预计下游将继续维持刚需采购。若终端订单放量，将带动聚酯工厂开工率提升，对PTA和MEG需求形成支撑。

关键信息

• PTA主力合约2109持仓量上升：截至本周五，PTA2109持仓量较上周上升164473手，总持仓量为1489603手。
• MEG主力合约2105持仓量下降：EG2105持仓量较上周下降6939手，当前持仓总量为104054手。
• PTA加工费：主力合约折算加工费为613元/吨，现货加工费为464元/吨。
• MEG基差：本周基差维持在升水05合约130-140附近，市场参与者买盘意向稳定。
• 聚酯工厂检修计划：未来两周聚酯产能计划检修10万吨、重启70万吨、新增50万吨，预计开工负荷将有所提升。

行情展望

• PTA：短期内价格将维持窄幅上涨趋势，主要受原油成本支撑及装置检修影响，但期货仓单流入现货市场可能抑制涨幅。
• MEG：港口库存持续去化，新装置投产预期增强，但短期内价格仍受成本端支撑，需关注库存变化与下游需求恢复情况。

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