20210406-华泰期货-金属锌铝周报_锌去库相对顺畅_铝意外累库_8页_1mb

锌与铝市场周度总结

核心内容概述

本周锌价偏弱震荡，铝价则呈现震荡走势。锌市场整体供应偏紧，库存去化良好；铝市场则出现意外累库，去库进程受阻。两者市场表现差异明显，主要受供需格局、库存变化及政策影响。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌：截至4月1日，较上周收跌2.09%，报2769美元/吨。
• 沪锌：截至4月2日，主力合约较上周收跌0.72%，报21460元/吨。
• LME锌(0-3)：由-14.35美元/吨降至-17.35美元/吨。

锌矿市场

• 进口矿加工费：运行于70-80美元/吨。
• 国产锌精矿加工费（TC）：
  • 内蒙古：4200-4400元/吨，较上周持稳；
  • 陕西：3400-3600元/吨，较上周下调100元；
  • 四川：3700-3800元/吨，高低价均较上周下调100元；
  • 广西：3800-4000元/吨，较上周持稳；
  • 云南：3500-3600元/吨，高价下调200元，低价下调100元；
  • 湖南：3900-4000元/吨，较上周持稳。

结论：锌精矿供应持续紧张，TC下行挤压炼厂利润，导致部分炼厂减产，供应紧张或将延续。

锌锭库存变动

• 国内锌锭库存：截至4月2日为23.35万吨，较上周一减少0.88万吨。
• 上期所锌库存：11.31万吨，较上周减少0.53万吨。
• LME锌库存：27.05万吨，较上周减少250吨。
• 保税区锌锭库存：4.66万吨，较上周下降0.41万吨。

结论：锌锭库存持续去化，符合市场预期，对价格形成支撑。

下游消费

• 镀锌企业：
  • 开工率81.2%，产能利用率72.47%，较上周下降0.23%；
  • 周产量87.18万吨，较上周下降0.28万吨；
  • 钢厂库存62.62万吨，较上周下降3.6万吨。
• 彩涂企业：
  • 开工率92.79%，产能利用率77.01%，较上周下降2.53%；
  • 周产量21.3万吨，较上周下降0.7万吨；
  • 钢厂库存18.77万吨，较上周下降1.11万吨。
• 涂镀板卷仓库库存：镀锌128.54万吨（周环比持平），彩涂26.9万吨（周环比增0.03万吨），总库存155.44万吨（周环比增0.03万吨）。

结论：下游企业积极复工复产，锌消费仍保持韧性，但需警惕海外锌锭进口增加对国内库存去化的影响。

综合观点

• 锌价短期偏弱震荡，但库存去化支撑价格。
• 海外锌锭进口增加可能限制旺季上涨空间。
• 投资策略建议：单边谨慎看涨，套利可关注内外反套机会。

铝市场分析

市场变动

• 伦铝：截至3月19日收涨4.88%，报2278美元/吨。
• 沪铝：截至4月2日，主力合约较上周收跌0.61%，报17415元/吨。
• LME铝现货（0-3）：由-24.50美元/吨升至-35.05美元/吨。

成本分析

• 国产氧化铝价格：整体平稳，市场交易活跃度较低，现货流通量偏少。
• 阳极炭块价格：维持稳定，但需关注后续成本变化。

库存变动

• 国内铝锭社会库存：截至3月19日为124.9万吨，较上周增加1.2万吨。
• 上期所铝库存：37.56万吨，较上周增加1.16万吨。
• LME铝库存：196.73万吨，较上周减少4.43万吨。

结论：铝锭库存意外累库，去库进程中断，市场情绪偏弱。

综合观点

• 铝价整体宽幅震荡，受国储抛储及进口增加影响，去库速度放缓。
• 碳中和政策对铝行业影响较大，短期价格波动频繁。
• 投资策略建议：单边谨慎看涨，套利关注内外反套机会。

风险提示

锌市场风险点

• 流动性拐点提前到来；
• 锌精矿TC止跌；
• 短期进口大量增加；
• 去库不及预期。

铝市场风险点

• 流动性拐点提前到来；
• 去库不及预期；
• 旺季消费不及预期。

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