20241031-华创证券-华鲁恒升-600426.SH-2024年三季报点评_季度检修影响_持续优化成本+加速转型_5页_797kb

华鲁恒升2024年三季报总结

公司业绩

华鲁恒升公布2024年三季报，前三季度实现营收同比增长30.16%，归母净利润增长416%，扣非净利润增长535%。其中，第三季度业绩环比波动主要受煤气化装置检修影响，但整体符合市场预期。当前股价2314元，目标价维持3262元。

主要业务板块表现

公司四大业务板块中，化学肥料和醋酸及衍生品板块贡献显著增长，得益于新增产能投放；新能源新材料相关产品和部分传统产品价格下滑导致Q3营收环比下降。前三季度产品销量和收入增长主要源于荆州基地项目运营和德州本部技术升级，毛利率达17.56%，净利率10.88%，环比有所提升。

成长与转型

公司持续优化成本，四项费用率下降0.21个百分点，项目建设加速推进，包括荆州基地合成气综合利用项目和多项新材料产品，如BDO、NMP等。这些举措助力公司在周期底部深化护城河，实现长期转型目标。

投资建议

维持“强推”评级，调整2024-2026年归母净利润预测，并给予2025年14倍PE目标，目标价3262元。建议关注产能释放和新材料布局。

风险提示

项目进度、原材料价格波动及环保政策变化可能影响业绩。（字数：456）