20180919-联讯证券-中际联合-831344.OC-_联讯新三板公司深度报告_中际联合_风电高空安全作业设备领域之龙头_17页_1mb

中际联合深度报告总结

核心内容

中际联合（831344.OC）是一家专注于风电高空安全作业设备研发、生产、销售及服务的企业，是风电高空安全作业设备领域的龙头企业。公司成立于2005年，并于2014年11月20日挂牌新三板。其主要产品包括塔筒升降机、微型升降机、高空安全防护设备、逃生包及桥梁专用升降检修平台等，产品以“安全、简单、专业”为核心理念，赢得了国内外市场的广泛认可。

主要观点

• 产品优势：公司主营产品塔筒升降机和微型升降机是其主要收入来源，产品在多个领域均有广泛应用，且具备显著的技术和市场优势。
• 财务表现：公司财务状况稳定，营业收入和净利润连续多年保持20%以上的增速。毛利率稳定在55%左右，体现出公司在成本控制和市场竞争力方面的优势。
• 行业趋势：风电行业未来五年将保持稳定增长，特别是海上风电的快速发展将带动高空作业设备需求增长。
• 市场拓展：公司计划拓展海外市场，并逐步将产品应用于更多行业，以实现“海外市场+多行业应用”的双轮驱动战略。
• 政策支持：国家政策推动风电行业持续发展，尤其在促进风电消纳、平价上网等方面，为行业提供了良好的发展环境。

关键信息

财务指标（单位：万元）

风电行业发展趋势

1. 风电行业前景良好：未来五年，风电行业将保持稳定增长，复合增长率约为12.5%。
2. 海上风电潜力巨大：海上风电新增装机容量增速远超陆上，预计到2020年海上风电开工容量将超过10GW，带动高空作业设备需求。
3. 政策推动行业发展：2017年出台多项政策支持风电发展，包括促进风电消纳、推动平价上网等，为行业提供发展动力。
4. 风机塔架高度提升：2017年全国新增风电组平均轮毂高度达85米，高空作业设备需求增加。

企业竞争优势

1. 技术优势：公司设有研发机构，产品涉及机械设计、结构强度分析、机电一体化、通讯、传感器等多学科技术，技术门槛高。
2. 市场占有率优势：公司在国内风电高空安全作业设备市场占有率多年保持第一，全球市场排名前三。
3. 成本管理优势：通过优化生产工艺和供应链管理，公司产品具备成本优势。
4. 售后服务优势：公司提供标准化售后服务，拥有专业服务团队，提升客户信任度。
5. 资质认证优势：公司已取得全球40多个国家的资质认证，具备国际市场准入资格。

未来发展方向

• 海外市场拓展：公司计划在短期内拓展海外市场，提升市场占有率。
• 多行业应用：公司正逐步将产品从风电行业拓展至电力输配、电网建设、高层建筑、桥梁施工等多个领域。

风险提示

• 应收账款回收风险：公司应收账款规模较大，存在回收风险。
• 人力资源风险：公司对技术人员依赖度高，存在人才流失风险。
• 客户集中度风险：公司客户集中度较高，可能影响业务稳定性。
• 风电行业补贴取消风险：若风电行业取消补贴，可能影响公司业绩。

结论

中际联合凭借其五大竞争优势，在风电高空安全作业设备领域占据龙头地位。公司财务状况稳健，毛利率保持高位，未来有望受益于风电行业持续增长及海上风电的快速发展。同时，公司正积极拓展海外市场和多行业应用，提升整体竞争力。尽管存在一定的风险，但公司具备良好的发展潜力。