20241130-招商期货-PVC周报_供应端不减产_过剩难缓解_27页_1mb

供应端不减产导致过剩问题难以缓解，PVC市场在2024年11月30日进入高产季节，中国月产量预计超过200万吨，开工率稳定在79%以上，各生产工艺均无亏损。供应端继续扩张，未来产能预计增加100-200万吨/年，包括新浦化学、浙江嘉化和渤化等装置。出口方面，10月出口金额同比增3%，但成本上升和海运费上涨（如11月出口印度海运费大幅反弹）限制了出口竞争力。

需求端在淡季中恶化，下游开工率季节性下滑，管材开工率降至36%，型材工厂开工率38%，房地产销售和新开工面积仍处于低位。尽管政策利好（如地方政府债务置换政策提振基建产业链），但实际需求复苏缓慢，预计12月至2月为需求淡季。

价格和市场情况：PVC现货价格偏弱，基差横盘且偏弱，期货曲线走弱，01-05跨期价差显现空头趋势。库存重新进入累库周期，上游库存环比增加，仓单量高位，交割逻辑将阶段性主导市场。原材料如煤炭和电石价格波动，电石利润改善受限。

后市展望：供需总体偏弱，估值偏低，建议投资者观望。风险包括房地产复苏不及预期、出口需求减少或供应端超预期扩张，可能导致价格进一步下探。整体上，供应增加与需求淡季叠加，市场若无重大利好，高度可能继续震荡下行。