20221205-中财期货-PVC月报_12月供应预增_成本较前期上移_V或震荡偏弱_8页_1mb
报告摘要
PVC市场分析总结（2022年12月）
核心观点与策略推荐
- 短期走势：震荡
- 中期走势：偏弱
- 操作建议：逢高空，反套
核心逻辑：
12月供应量预计将增加6%以上，但边际成本和进口成本较前期上移，导致安全边际减弱，整体趋势偏弱。11月产量环比下降6%，主要受亏损和物流不畅影响，而12月检修减少，同时有3家新装置预计出料，供应端压力有所缓解。库存方面，11月25日社会库存七连降，华东华南均去库，12月2日库存天数为5.7天，低于预期。成本端，电石价格反弹，进口成本上升，叠加PVC行业利润仍处低位，整体市场呈现震荡偏弱格局。
一、供应情况
11月供应不增反降
- 11月产量：164.3万吨，环比-17万吨，同比-7.3%
- 开工率：71.13%，环比下降0.13个百分点
- 电石法开工率：69.09%，环比提升1.44个百分点
- 乙烯法开工率：78.43%，环比下降5.69个百分点
检修情况
- 新增检修：盐湖海纳20万吨（11月29日停车，预计12月8日恢复）
- 计划外减产：包括济源方升、泰州联成等，导致供应减少
- 长停装置：如中谷矿业已于11月25日出料，其他装置恢复时间不确定
12月供应预增
- 检修减少：12月检修量预期下降
- 新装置出料：3家新装置预计12月出料，供应量将上升6%以上
二、成本与利润分析
电石价格反弹
- 价格变化：山东电石市场价4170-4300元/吨，环比上涨190元/吨
- 原因：电石减产、兰炭价格下行，部分企业摆脱亏损
- 成本线：华东PVC成本线抬升至6530元/吨
PVC利润情况
| 工艺类型 | 西北一体化 | 山东外采电石 | 乙烯法 | 单体法 |
|---|---|---|---|---|
| 利润（元/吨） | -1063 | -848 | 1044 | 554 |
| 利润变化 | -1407 | -643 | 68 | 27 |
| 双吨利润 | -217 | -13 | -204 | 1593.9% |
- 利润表现：电石法利润仍处负值，乙烯法利润相对较好，但整体仍承压
- 成本驱动：电石价格反弹，进口成本上升，成本端支撑减弱
三、海外价格与进出口情况
亚洲市场反弹
- CFR价格：
- 东南亚：717美元/吨（+20）
- 印度：780美元/吨（+30）
- 中国：740美元/吨（+20）
- 进口成本：6360元/吨
- 出口情况：出口量逐月下降，10月出口9.7万吨，环比-1.3万吨
台塑报价调整
- 12月报价：
- FOB：690美元/吨（-50）
- CFR东南亚：730美元/吨（-50）
- CFR印度：750美元/吨（-80）
- CFR中国：735美元/吨（-55）
印度市场预期
- 美国货源：1月到货报价在720-730美元/吨CFR印度，仍有下行空间
四、需求情况
需求季节性转淡
- 下游需求：
- 硬制品：房地产、基建为主，占比20%-32%
- 软制品：地板革、壁纸等，占比7.5%
- 需求表现：
- 11月地产新开工面积累计同比-37.8%，销售面积同比-22.3%
- 房企资金面改善，新开工有望企稳，但整体仍偏弱
- 11月底央行降准，释放流动性5000亿元，5年以上LPR或回落
基建需求变化
- 旧改项目：2020年后“棚改”退出，旧改推进缓慢，需求强度下降
- 十四五目标：老旧小区改造已接近完成，对PVC需求拉动有限
PVC地板出口
- 美国出口：2022年1-10月出口436万吨，同比-8%
- 10月数据：美国分项同比下降51%，显示需求疲软
五、风险提示
- 利空因素：
- 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明
- 环保、限电影响下游开工
- 利多因素：
- 装置因不可抗力开工不稳
- 宏观政策刺激力度加大
六、重点关注方向
- 地产政策：房地产金融“十六条”出台，新开工或企稳
- 全球疫情发展：对下游需求恢复有重要影响
- 宏观货币环境：央行降准、LPR预期回落可能对市场形成支撑
七、图表说明
- 图1：PVC主力合约走势，显示震荡格局
- 图2：PVC库存走势，库存持续下降
- 图3：乙电价差，反映成本变化
- 图4：华南-华东溢价，显示区域价格差异
- 图5：PVC开工率走势，整体开工率低位运行
- 图6：PVC库存变化，库存天数下降
- 图7：不同路径PVC成本，电石法成本上升
- 图8：华东电石价格及与西北价差，反映区域成本差异
- 图9：西北一体化企业利润，利润持续下滑
- 图10：华东外采电石企业利润，利润仍处负值
- 图11：单体法企业利润，略有改善
- 图12：PVC外盘价格，亚洲市场反弹
- 图13：PVC地板出口情况，出口量下降
- 图14：房地产数据走势，新开工和销售面积下降
八、机构信息
- 中财期货有限公司
- 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
- 总机：021-68866666
- 网站：http://www.zcqh.com
- 各分公司联系方式详见文档末尾
九、免责声明
- 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性
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