20241130-五矿期货-铅周报_月末蓄企盘库_炼厂规划减产_34页_3mb

铅市场周报总结（2024/11/30）

价格回顾

上周铅价整体波动上行，沪铅指数周五收盘报17388元/吨，伦铅3S报20775美元/吨。内盘基差-265元/吨，价差-60元/吨；外盘基差-2652美元/吨，价差-8928美元/吨，沪伦比价约1158。进口盈亏-136522元/吨，SMM1#铅锭均价17075元/吨，再生精铅均价17025元/吨，精废价差50元/吨。废电动车电池均价9875元/吨。上期所铅锭库存369万吨，LME铅锭库存2716万吨，国内社会库存降至552万吨。

供给方面

9月中国铅精矿产量1377万金属吨，同比下降3%，环比上涨5%，累计产量增幅103%。铅精矿净进口1623万实物吨，同比增528%，环比增388%，累计净进口17%，含铅矿石净进口同比增29%。原生铅产量2917万吨，同比下降7.7%，环比降7.5%，累计同比下降45%。再生铅产量3004万吨，同比下降34.4%，环比涨11%，累计同比下降156%。铅锭进口413万吨，同比下降2284%，环比降49.2%，累计净进口减2481%。供庁短缺因素包括环保检查导致部分企业减产，12月铅锭供应紧缩预期。

需求方面

铅蓄电池开工率75.49%，9月铅锭表观需求5969万吨，同比下降17.9%，环比降11.6%，累计同比下降61%。电池含铅净出口606万吨，同比降5.5%，环比降121%，累计净出口同比增212%。下游企业成品库存天数1871天，经销商库存天数2628天，需求端受环保影响可能转弱。

供需平衡

9月国内铅锭供需差过剩0.98万吨，1-9月累计供需差短缺-0.15万吨，显示短期供应压力。

价格价差

精废价差50元/吨，进口盈亏-136522元/吨。上期所内盘基差-230元/吨，价差-60元/吨；外盘基差-3999美元/吨，价差-11012美元/吨。废料计价系数下行，或反映铅废紧缺动力。

交易策略

报告推荐评级观望，无单边或套利建议，因临近冬日环保检查增多，铅价偏强运行但需谨慎，建议独立评估交易策略。

结论

总体来看，铅市场供需矛盾短期缓解供应趋紧，需求受环保制约，价格维持上行但 volatility 高，长期需关注库存变化和环保政策。