20230427-开源证券-潞安环能-601699.SH-公司年报及一季报点评报告_业绩同比大增_大幅提高分红凸显投资价值_4页_745kb

潞安环能（601699）投资分析报告总结

核心投资观点：
维持“买入”评级，目标PE 38-37倍，2023-2025年归母净利润预测为1493/1517/1535亿元，EPS为499/507/513元。

业绩分析：

• 2022年：受益于量价齐升，原煤产量/商品煤销量同比分别增长47%、51%，吨煤售价同比上涨172%，成本同比下降39%。喷吹煤表现尤为突出，吨毛利同比上涨412元。全年归母净利润同比增幅达1105%。
• 2023年Q1：销量小幅下降9%，售价同比下降109%，但成本大幅降低344%，成本管控成为业绩高增长（净利润同比+371%）的关键因素。

高分红凸显投资价值：
公司拟每10股派发现金红利285元（含税），现金分红金额852亿元，分红比例高达601%，股息率达149%，显著高于以往。

产能扩张与未来预期：
产能持续优化，上庄煤矿（90万吨/年）预计2023年实现满产，忻峪矿（60万吨/年）将于2023年投产。成本控制及未来产能增量有望持续释放业绩。

财务与估值：

• ROE从2021A的205%增至2022A的318%，估值PE（38X）虽处高位，但仍具吸引力。
• 风险点包括经济复苏不及预期、煤价持续下跌、产销量不及预期等。

小结：潞安环能受益于煤炭高景气，业绩增长稳健，成本管控出色，且高分红赋予其高股息吸引力，长期发展趋势良好。