20230427-国海证券-潞安环能-601699.SH-2022年报_2023一季报点评报告_煤炭主业量价共振_超预期高分红凸显投资价值_5页_498kb

报告摘要

业绩表现：
- 2022年：营收5430亿元 (+198%)，净利润1417亿元 (+1105%)，主要由煤炭业务量价齐升及成本优化驱动。
- 2022Q4：环比增长显著，业绩超预期，部分系税费减免所致。
- 2023Q1：业绩稳健增长，营收1189亿元 (+858%)，净利润338亿元 (+371%)。
煤炭业务亮点：
- 产量与销量：2022年原煤产量5690万吨 (+47%)，商品煤销量5294万吨 (+51%)，喷吹煤与混煤增长显著。
- 盈利能力：吨煤售价931元 (+172%)，吨煤成本359元 (-39%)，吨煤毛利571元 (+361%)。
- 产能扩张：持续推进多个矿井产能核增项目。
焦炭业务概况：
- 产销量下滑10%-104%，吨焦盈利大幅收窄，但公司着力于成本控制与产能调整。
估值与评级：
- 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
- 盈利预测：2023-2025年净利润1369亿~1451亿元，对应PE从419倍下降至395倍。
- 高分红策略：拟派发每股红利2.85元，全年分红占归母净利润六成，高股息率达149%。
风险提示：
- 煤价下跌、安全生产事故、煤矿达产进度、焦煤价格波动、政策调控超预期等风险。