20230913-国投安信期货-棉花_23_24年度美棉产量继续下调_但走势偏谨慎_5页_2mb

棉花市场供需分析总结（2022/23至2023/24年度）

一、核心内容概述

美国农业部（USDA）9月发布的供需报告对2022/23年度和2023/24年度全球棉花供需进行了调整。整体来看，2023/24年度全球棉花供需均出现下调，其中美国棉花产量显著下降，成为市场关注的焦点。尽管巴西产量上调，但全球消费和进口需求疲软，导致棉花市场整体偏谨慎。

二、2022/23年度供需调整情况

• 全球产量：小幅上调8.9万吨，其中巴西产量上调11万吨，成为主要增产国。
• 全球消费：上调9.3万吨，显示全球需求有所恢复。
• 全球期末库存：下调20.8万吨，中国库存下调21万吨，巴西上调10.9万吨，美国下调10.7万吨。

三、2023/24年度供需调整情况

• 全球产量：大幅下调37.5万吨，主要由于美国产量下降18.7万吨至285.9万吨，创近十年低位。
• 全球消费：下调23.1万吨，印度和孟加拉国消费分别下调10.9万吨和6.6万吨。
• 全球进口：下调13.2万吨，孟加拉国、印度和越南进口分别下调6.6万吨、4.4万吨和2.2万吨。
• 全球出口：下调12.7万吨，美国出口下调4.4万吨，巴西出口上调12万吨，澳大利亚下调4.4万吨。
• 全球期末库存：大幅下调35.6万吨，中国库存下调20.9万吨，巴西上调10.8万吨，美国和澳大利亚库存分别下调2.2万吨和3万吨。

四、主要国家供需变化分析

1. 美国

• 产量：23/24年度下调至285.9万吨，较上年度低29.1万吨，主产区德州干旱影响显著。
• 消费：维持稳定，未有明显变化。
• 出口：下调4.4万吨，显示出口需求疲软。
• 期末库存：下调2.2万吨，库存水平下降。

2. 中国

• 产量：23/24年度产量为587.9万吨，较上年度低80.5万吨。
• 消费：维持在816.5万吨，未有明显变化。
• 进口：上调82万吨至217.7万吨，显示进口需求增加。
• 期末库存：下调20.9万吨至801.3万吨，库存水平下降。

3. 印度

• 产量：下调10.9万吨至544.3万吨，产量连续两年下降。
• 消费：下调10.9万吨至522.5万吨，消费疲软。
• 进口：下调9.8万吨至28.3万吨，进口需求减少。
• 期末库存：下调6.5万吨至261.2万吨，库存水平下降。

4. 巴西

• 产量：上调12万吨至300.5万吨，预计连续两个作物年度丰产。
• 出口：上调12万吨至256.9万吨，出口需求上升。
• 期末库存：上调10.8万吨至328.9万吨，库存水平增加。

5. 其他主要国家

• 巴基斯坦：产量上调56.6万吨，消费上调28.3万吨，进口下调6.6万吨，期末库存上调4.6万吨。
• 澳大利亚：产量维持稳定，出口下调7.9万吨，期末库存上调3万吨。
• 土耳其：产量和消费均维持稳定，进口下调4.6万吨，期末库存下调10.3万吨。
• 越南：产量和消费均小幅下调，进口下调9.3万吨，期末库存下调2.2万吨。

五、市场走势分析

• 美棉产量：持续下调，主产区干旱影响显著，后续仍有下调可能。
• 全球消费：短期偏弱，受全球纺服需求疲软影响。
• 巴西表现：产量上调，成为全球主要增产国，出口需求上升。
• 市场整体：尽管美棉产量下调，但全球供需调整偏多，消费疲软限制了价格上涨空间，市场走势偏谨慎。

六、关键信息总结

• 美国农业部9月报告中，23/24年度美棉产量下调至285.9万吨，创近十年低位。
• 巴西产量上调12万吨至300.5万吨，预计连续两年丰产。
• 全球消费和进口需求均出现下调，短期市场偏弱。
• 中国进口需求上升，期末库存下降，显示国内需求仍具韧性。
• 印度产量和消费均下调，库存水平维持稳定。
• 市场整体呈现供需双降，但巴西产量前景较好，对全球市场有一定支撑作用。