白糖年度报告：糖市面临周期转换，关注印度出口政策-20231219-东证期货-31页_903kb

报告总结：糖价市场周期转换与投资展望

全球糖市正经历牛熊周期转换，2024年预计震荡下行。2023/24榨季全球糖产量超预期，可能导致过剩，但国际贸易流因印度政策不确定而偏紧。巴西产量创纪录，增加全球供应依赖；印度受天气影响可能减产，禁出口风险高；泰国产量难改减产趋势，24/25年或恢复性增长。ICE糖价波动区间预计在20-26美分/磅。

国内方面，中国蔗区降雨改善，甘蔗入榨量升，23/24年产量预计增加约73万吨至980万吨，缓解缺需。陈糖库存偏低，需依赖进口填补缺口，进口成本支撑价格。郑糖价格预测在5800-7000元/吨区间内波动。

投资建议偏空：单边交易宜逢高沽空，抓住阶段性机会；套利策略关注配额外进口利润修复和内外反套时机；跨期交易以5-9合约反套为主。风险包括产地天气、产业政策变动和宏观金融风险。政策调控或通过国储干预抑制高位涨幅。需警惕糖价波动，关注主产国动态。

附：关键数据点

• 全球ICE糖价预期支撑位20美分/磅，阻力26美分/磅。
• 中国配额外进口成本预估区间6700-8500元/吨。
• 郑糖5-9价差通常偏弱，2024年可能延续此势。