20210523-安信证券-伟创电气-688698.SH-行业开拓初见成效_工控新星加速发展_6页_956kb

伟创电气（688698.SH）总结

公司概况

伟创电气成立于2005年，专注于电气传动和工业控制领域，主要产品包括变频器、伺服系统与行业专机。公司产品覆盖电压等级和功率范围广泛，适用于十大行业，包括起重、矿用设备、轨道交通、压缩机、光伏供水、建材、冶金、市政、石油、化工等。

业绩表现

公司近年来业绩实现逐年稳步增长，2017-2020年营收和净利复合增长率分别为21%和40%。2020年实现营收5.72亿元，同比增长28.24%；归母净利润0.88亿元，同比增长52.13%。预计2021-2023年公司收入将分别达到8.8亿元、13.2亿元和19.6亿元，净利润分别为1.26亿元、1.89亿元和2.84亿元，增速分别为44%、50%和50%。

行业背景与趋势

工控行业景气度持续向好，国产化替代成为趋势。此前，欧美和日系品牌占据主导地位，但近年来，随着本土品牌技术提升和产品线丰富，市场份额逐年提高。2020年，我国工业自动化产品+服务市场规模达到2057亿元，同比增长9.9%。国产品牌市场份额从2009年的24.8%增长至2020年的40.8%。

产品与市场开拓

公司深耕多个细分行业，推出多种行业系统解决方案，如施工升降机一体机、矿用隔爆机芯、集成电液伺服系统、空压机一体化驱动器、光伏扬水逆变器等。2020年重点行业业绩占比达59.69%，海外市场业绩同比增长67.42%。公司积极布局石油、3C电子制造、物流等行业，推动多下游增长。

技术实力

公司拥有多项核心技术，包括三电平超低载波矢量控制技术、高速电机低延时磁链观测技术、伺服总线同步控制技术等。截至2020年末，公司拥有103项已授权专利，其中发明专利18项。研发费用率保持在9%以上，2020年研发投入达0.53亿元，研发人员占比25.66%。

财务指标

• 营收增长率：2019年25.0%，2020年28.2%，预计2021-2023年分别为53.9%、50.0%和48.7%
• 净利润增长率：2019年63.1%，2020年52.1%，预计2021-2023年分别为44.4%、49.8%和50.2%
• 毛利率：2019年39.2%，2020年38.0%，预计2021-2023年分别为36.0%、36.0%和35.7%
• 净利润率：2019年12.9%，2020年15.3%，预计2021-2023年分别为14.4%、14.3%和14.5%
• ROE：2019年21.7%，2020年11.5%，预计2021-2023年分别为14.8%、19.0%和23.5%
• 市盈率（PE）：2019年52.3倍，2020年34.4倍，预计2021-2023年分别为23.8倍、15.9倍和10.6倍
• 市净率（PB）：2019年11.3倍，2020年3.9倍，预计2021-2023年分别为3.5倍、3.0倍和2.5倍

投资建议

公司首次获得买入-A投资评级，6个月目标价为21元，相当于2021年30倍的动态市盈率。公司成长性突出，未来业绩增长预期良好。

风险提示

主要风险包括下游需求不及预期、市场开拓不及预期等。

公司评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）

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