20240426-东吴证券-旗滨集团-601636.SH-2023年年报_2024年一季报点评_浮法玻璃盈利显韧性_光伏玻璃增长极成型_5页_518kb

旗滨集团2023年与2024年一季度业绩分析报告总结

核心业绩

• 总体表现：公司2023年营业收入达15683亿元，同比增长178%；归母净利润1751亿元，同比增长330%。2024年一季度，单季度营业收入3857亿元，同比增长232%，归母净利润442亿元，同比增长292%。
• 高增长驱动：收入大幅增长主要由于行业需求反弹和新业务（如光伏玻璃）产能大幅提升。

业务亮点

• 浮法玻璃：盈利韧性显著，毛利率同比上升31元/箱，单箱毛利达216元。
• 光伏玻璃：产能大增（年产能8200t/d），产品销量增长2017%，营收实现1141%增长，毛利率提升至215%，同比增加123个百分点。

财务分析

• 期间费用率上升：2023年总费用率达111%，同比增加11个百分点，主因财务费用增长142亿元和管理费用上升。
• 现金流表现：经营活动净现金流同比减少25.3%，主要因Q1新项目投产流动资金增加和票据支出。

资本开支与战略布局

• 公司保持较高投资力度（Q4和Q1购建固定资产支出同比分别增长105%、47%），推进光伏玻璃、电子玻璃等新业务板块，资产负债率已增至545%。

未来展望与评级

• 公司光伏玻璃产能居行业前三，中长期将成新增长极，电子玻璃与药用玻璃板块稳步推进。
• 因浮法玻璃成本优势及多元业务发展，维持“增持”评级，2024-2026年净利润预期分别为195亿、197亿、261亿元，对应市盈率分别为10、10、8倍。

风险提示

• 市场风险：地产竣工需求低迷，光伏玻璃竞争格局恶化，新业务拓展不及预期。