20180919-浙商证券-浙商晨报_5页_533kb

文档总结

核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，日期为2018年09月19日，主要围绕大消费行业是否具有后周期属性进行分析，并结合食品饮料行业在历次熊市中的表现，探讨其超额收益来源。此外，报告还列举了多个电新环保领域的重要公告，涉及多家公司的业务进展与财务变动。

主要观点

1. 消费行业在熊市中表现不具后周期属性

• 四次熊市回顾：2004年4月至2004年12月、2007年10月至2008年10月、2011年4月至2012年11月、2018年2月至2018年8月。
• 业绩表现：在2004年和2007年的熊市中，食品饮料行业业绩与实体经济同步回落；但在2011年和2018年的熊市中，其业绩增速逆势上涨，表明消费行业在熊市中并未表现出后周期属性。
• 超额收益：食品饮料行业在四次熊市中均实现了相对A股的超额收益，分别为3.5%、9.7%、16.9%和4.2%。

2. 超额收益源于业绩增长

• 业绩驱动：消费行业超额收益的实现主要依赖于业绩的改善，尤其是季报数据的超预期表现。
• 2011-2012年案例：在2011年二三季度和2012年一二季度，食品饮料行业净利润增速显著提升，推动指数逆势上涨。
• 关键因素：季报业绩增速的边际改善是消费行业实现超额收益的核心驱动因素。

关键信息

电新环保领域重要公告

1. 金智科技：中标“国网江苏省电力有限公司2018年第三批省招协议库存招标采购项目”，中标金额1,649万元。
2. 亿纬锂能：与银珠化工、国网江苏能源合作开展分布式储能电站项目，功率2.0Gwh，容量7.2Gwh，有效期10年。
3. 华西能源：
   • 拟设立清禾金泰诺并购基金，投资方向包括清洁能源、节能环保、新能源。
   • 公司股票自2018年9月19日起复牌。
4. 天赐材料：
   • 募投项目“LiTDI项目”建设期延长至2018年12月。
   • 将“年产30万吨硫磺制酸项目”变更为“年产40万吨硫磺制酸项目”，投资金额增加，税后净利润下降。
   • 解锁限制性股票31.5万股，占公司总股本的0.39%。
   • 回购注销部分限制性股票。
5. 旷达科技：2018年半年度权益分配方案为每10股派发2.00元现金红利。
6. 天齐锂业：
   • 解锁限制性股票299.2万股，占公司总股本的0.26%。
   • 获得一项关于金属锂电池负极片回收方法的发明专利，期限为20年。
7. 九洲电气：全资子公司“沈阳昊诚”取得建筑业企业资质证书。

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 风险提示：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
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