科达股份（600986）总结
核心内容
科达股份（600986）近期发布公告，宣布成立汽车营销事业部，并投资设立基金，以进一步拓展其业务布局和市场影响力。公司还发布了相关的盈利预测及财务指标，为投资者提供了未来几年的业绩展望。
主要观点
- 业务结构调整：公司成立汽车营销事业部，整合百孚思、同立传播、爱创天杰、科达智阅的人员和业务，旨在提升客户界面的集群效应，为大客户提供端到端全流程的综合服务。
- 基金设立：公司与嘉楠耘智、数贝投资共同设立“杭州科达耘智投资合伙企业（有限合伙）”，数贝投资为普通合伙人和执行事务合伙人，基金存续期为5年，每年按基金实际出资总额的1%向数贝投资支付管理费。
- 财务预测：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.61元、0.74元、0.88元，维持“增持”评级。
- 盈利指标：公司预计未来几年营业收入和净利润将保持增长趋势，毛利率和净利率逐年下降，但整体盈利能力仍较强。
- 投资评级：公司评级为“增持”，行业评级为“看好”。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：955/549百万股
- 总市值/流通：10,309/5,924百万元
- 12个月最高/最低价：14.63/8.59元
盈利预测
| 年份 |
营业收入(百万元) |
(+/-%) |
净利润(百万元) |
(+/-%) |
摊薄每股收益(元) |
市盈率(PE) |
| 2018E |
14280 |
50.79% |
587 |
26.86% |
0.61 |
18.51 |
| 2019E |
20146 |
41.08% |
706 |
20.22% |
0.74 |
15.39 |
| 2020E |
27180 |
34.92% |
840 |
19.00% |
0.88 |
12.94 |
资产负债表（百万）
| 项目 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 货币资金 |
1429 |
1318 |
1721 |
1888 |
2086 |
| 应收和预付款项 |
2045 |
3274 |
4190 |
5916 |
7986 |
| 存货 |
1478 |
1244 |
2058 |
2925 |
3960 |
| 资产总计 |
8164 |
10650 |
12870 |
15753 |
19207 |
负债和股东权益（百万）
| 项目 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 短期借款 |
590 |
561 |
561 |
561 |
561 |
| 应付和预收款项 |
2249 |
2405 |
3385 |
4804 |
6502 |
| 负债合计 |
3916 |
4489 |
6133 |
8313 |
10922 |
| 股本 |
869 |
955 |
955 |
955 |
955 |
| 股东权益合计 |
4247 |
6161 |
6737 |
7439 |
8284 |
现金流量表（百万）
| 项目 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 经营性现金流 |
701 |
-25 |
407 |
222 |
253 |
| 投资性现金流 |
15 |
-901 |
-4 |
-7 |
-7 |
| 融资性现金流 |
-645 |
664 |
0 |
-48 |
-48 |
| 现金增加额 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
利润表（百万）
| 项目 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入 |
7025 |
9470 |
14280 |
20146 |
27180 |
| 营业成本 |
5980 |
8292 |
12541 |
17819 |
24127 |
| 净利润 |
407 |
486 |
624 |
750 |
893 |
预测指标
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 毛利率 |
14.89% |
12.44% |
12.18% |
11.55% |
11.23% |
| 销售净利率 |
5.92% |
4.89% |
4.11% |
3.50% |
3.09% |
| 净利润增长率 |
254.90% |
11.29% |
26.86% |
20.22% |
19.00% |
| ROE |
9.85% |
7.66% |
8.92% |
9.75% |
10.45% |
| EPS(X) |
0.48 |
0.50 |
0.61 |
0.74 |
0.88 |
| PE(X) |
31.75 |
21.92 |
18.51 |
15.39 |
12.94 |
| PB(X) |
3.14 |
1.73 |
1.65 |
1.50 |
1.35 |
| PS(X) |
1.88 |
1.11 |
0.76 |
0.54 |
0.40 |
| EV/EBITDA(X) |
24.45 |
16.60 |
12.88 |
10.46 |
8.57 |
风险提示
- 收购整合风险：公司整合多个业务板块可能存在协同效应不足或管理难度加大的风险。
- 行业竞争加剧风险：随着行业竞争的加剧，公司可能面临市场份额下降的压力。
证券分析师信息
- 分析师：倪爽
- 电话：010-88321715
- E-MAIL：nishuang@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190511030005
- 联系人：李婉云
销售团队信息
研究院信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 电话：(8610)88321761
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重要声明
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