20230119-山西证券-研究早观点_9页_530kb

研究早观点总结

市场走势

• 国内市场主要指数：

  • 上证指数：3,224.41，涨跌幅0.01%
  • 深证成指：11,810.66，涨跌幅0.09%
  • 沪深300：4,130.31，涨跌幅-0.17%
  • 中小板指：7,752.89，涨跌幅0.07%
  • 创业板指：2,543.90，涨跌幅-0.07%
  • 科创50：1,006.75，涨跌幅0.31%

• 海外市场主要指数：

  • 道琼斯：33,296.96，涨跌幅-1.81%
  • 纳斯达克综合：10,957.01，涨跌幅-1.24%
  • 标普500：3,928.86，涨跌幅-1.56%
  • 巴黎CAC40：7,083.39，涨跌幅0.09%
  • 德国法兰克福DAX：15,181.80，涨跌幅-0.03%
  • 日经225：26,791.12，涨跌幅2.50%
  • 恒生指数：21,678.00，涨跌幅0.47%

核心内容

1. 光伏行业高增长与N型电池发展趋势

• 2022年光伏新增装机规模：87.41GW，同比增长60.3%，约占全国新增装机的46%。
• 2022年底累计装机容量：约3.9亿千瓦，同比增长28.1%。
• N型电池技术趋势：未来主流发展方向为TOPCon、HJT和XBC电池，理论效率分别为28.7%、28.5%和29.1%。
• TOPCon电池：与PERC产线兼容，短期升级成本最低，非硅成本有望追平PERC，产品具备溢价。
• HJT电池：工艺环节少，转化效率高，但受银浆耗量高限制，若电镀铜技术突破，非硅成本将大幅下降。
• XBC电池：预计2023年放量，有望超市场预期。
• 投资建议：重点推荐爱旭股份、海优新材、福斯特、鑫铂股份、金博股份、通威股份、隆基绿能；积极关注鼎际得、奥联电子、林洋能源、大全能源、美畅股份、石英股份、东方日升、晶盛机电、锦浪科技。
• 风险提示：光伏新增装机量不及预期；N型电池扩产不及预期；产业链价格波动；海外政策风险。

2. 新材料行业发展趋势

• 2022年新材料板块表现：波动较大，5月初至8月中旬显著修复，上涨38.8%。

• 估值水平：整体估值下降至合理水平，2023年各板块实现超额收益概率较高。

• 重点推荐领域：

  • 生物基可降解材料：工信部发布三年行动方案，重点推荐海正生材、金丹科技、丰原生物。
  • 吸波材料：军工需求稳中有升，重点推荐华秦科技。
  • 新能源材料：锂电隔膜用勃姆石需求高增，重点推荐壹石通。
  • 碳纤维：受益于新能源下游需求，重点推荐中复神鹰，关注吉林碳谷。

• 风险提示：政策影响、市场竞争加剧、产能扩张不达预期、技术升级、原材料价格波动、募投项目实施风险。

3. 机械行业重点公司分析

纽威数控（688697.SH）

• 业绩表现：2022年净利润预计2.45亿元~2.65亿元，同比增长45.36%~57.23%。
• 产品覆盖：提供200多种型号的数控机床，覆盖从普通数控机床到大型五轴联动数控机床。
• 盈利能力：毛利率及营收双增长，22Q4净利润增速显著，公司实施精细化管理。
• 新能源汽车布局：已推出30款新能源汽车相关产品，成立专项小组，推动新能源汽车赛道增长。
• 研发实力：参与7个国家级项目，累计获得多项专利，研发投入增加，技术领先。
• 产能提升：IPO募投项目已投产，预计2024年全面达产，新增产能2000台。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.5亿元、3.1亿元、3.7亿元，PE分别为31.0、25.4、21.5倍。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入-A”评级。
• 风险提示：下游增长不及预期、销售模式风险、核心技术依赖、新业务拓展风险等。

东华测试（300354.SZ）

• 业绩表现：2022年净利润预计1.2亿元~1.5亿元，同比增长49.96%~87.44%。
• Q4净利润增速：环比大幅加快，提升盈利能力。
• 产品拓展：电化学工作站打破国外垄断，新能源测试需求增加。
• 业务主线：结构力学测试、在线监测、电化学工作站，三大业务持续增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.3亿元、1.8亿元、2.5亿元，PE分别为47.9、33.8、24.4倍。
• 投资建议：维持“买入-A”评级。
• 风险提示：下游增长不及预期、新业务拓展、行业竞争、核心技术失密、新产品不确定性等。

宏观策略

• 大盘走势：震荡盘整，成交额小幅回落，超3000只个股上涨。
• 板块表现：计算机、传媒、通信板块领涨，食品饮料、消费者服务、农林牧渔板块领跌。
• 市场预期：A股整体估值处于低估区间，2023年经济逐步企稳，地产政策放松，疫情后复苏增强。
• 投资建议：关注具有中长期强成长逻辑、下游需求刚性、短期季节性强提振的标的，如新能源、军工、信创等高景气赛道，以及地产链、养殖、高端制造、医药医疗等基本面修复弹性较大的行业。
• 风险提示：全球经济衰退、美联储加息超预期、疫情持续超预期。

总结

• 光伏行业：2022年新增装机量创历史新高，N型电池技术将成为未来主流，重点推荐相关企业。
• 新材料行业：受益于政策、技术和产业多重驱动，估值处于合理水平，2023年有望实现超额收益。
• 机械行业：纽威数控和东华测试均实现业绩增长，新能源汽车赛道成为新增长点，具备较强投资价值。
• 市场整体：震荡整理，估值处于低位，建议关注高景气赛道和基本面修复行业。