20230119-中原证券-西部材料-002149.SZ-公司点评报告_持续加大研发投入_营收盈利稳步增长_5页_902kb

西部材料(002149)公司点评报告总结

核心内容概述

西部材料是我国稀有金属新材料行业的领先企业，由重点科研院所转制设立并上市，依托控股股东西北有色金属研究院的科研实力，推动科技成果转化和产业化。公司拥有八大业务板块，涵盖钛及钛合金加工材、层状金属复合材料、稀贵金属材料、金属纤维及制品、钨钼材料及制品、稀有金属装备、钛材高端日用消费品和精密加工制造，产品广泛应用于航空航天、核电、环保、海洋工程、石化、化工、冶金、电力等行业。

主要观点

投资评级

• 投资评级：增持（首次）
• 未来6个月内公司相对大盘涨幅预计在5%至15%之间

营收与盈利表现

• 2022年前三季度营收21.62亿元，同比增长22.86%
• 归母净利润1.35亿元，同比增长30.71%
• 扣非归母净利润1.02亿元，同比增长13.43%
• 2022年第三季度营收6.95亿元，同比增长15.27%
• 归母净利润0.42亿元，同比增长33.28%
• 扣非归母净利润0.38亿元，同比增长51.24%

预计财务指标

• 2022E、2023E、2024E EPS 分别为0.31元、0.41元、0.49元
• 对应PE分别为52.76倍、39.80倍、33.37倍

研发投入与成果

• 公司持续加大研发投入，推动科研成果转化。
• 成功研制多种高性能材料，如工程用低成本装甲钛合金、航空用TA12A薄板、舰船用高强韧Ti80板材、超低温用铝合金/不锈钢多层板材、AuAgCu20-10复合丝等。
• 多项产品已进入批量生产或完成综合性能测试，性能可媲美进口产品。

业务模式

• 来料加工：收取加工费用，不承担价格波动风险。
• 买断加工：公司自行采购原料，锁定成本，赚取加工利润。

产业链与制造能力

• 公司已形成从熔炼、锻造、轧制、复合材料、管道管件到装备制造和精密加工制造的完整产业链。
• 拥有国内领先的热轧板材生产线、冷轧板材生产线、金属复合材料生产线等。
• 推动制造手段向数字化、自动化、智能化升级。

新股上市进展

• 2022年12月29日，公司子公司天力复合收到北交所《受理通知书》，拟公开发行股票并上市。

关键信息

财务预测

财务比率

风险提示

• 美联储加息超预期
• 国际宏观经济下行
• 地缘政治冲突加剧
• 行业政策发生变化
• 钛价格大幅波动
• 下游需求不及预期
• 公司产能供给不及预期

未来展望

公司持续优化研发体系，推动智能制造升级，同时通过股市融资和政府项目支持扩大产能，提升市场占有率。随着航空航天、舰船、海洋工程、兵器等下游行业的稳步增长，公司预计将继续保持营收和盈利增长趋势。当前估值相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，给予“增持”投资评级。