20240906-中泰证券-医疗器械板块2024H1总结_低耗板块表现亮眼_看好下半年院内诊疗边际改善+设备更新陆续落地_17页_1mb

医疗器械板块2024H1报告总结

医疗设备板块表现亮眼，看好下半年院内诊疗边际改善+设备更新的落地。主要内容包括：

1. 整体表现分化：

   • 收入与利润：2024上半年整体收入同比下降22.6%，扣非净利润下降93.0%，行业分化明显。
     • 收入增速：高到低为低值耗材（1077%）、高值耗材（452%）、医疗设备（-97%）、体外诊断（-1295%）。
     • 扣非增速：高到低为低值耗材（3330%）、高值耗材（897%）、医疗设备（-741%）、体外诊断（-3297%）。
   • 低值耗材：经历下游去库存后，增速逐季加速，24Q2收入增长1605%，扣非净利润增长1957%。
   • 体外诊断：受新冠基数、DRGs、集采等政策影响，收入利润均下降，但Q2环比改善。
   • 医疗设备：受招投标放缓影响，增速疲软，但设备更新政策有望下半年推动需求。
   • 高值耗材：集采影响下仍保持增长，电生理领域持续高增长，骨科集采品种逐步消化降价压力。

2. 2024Q2改善趋势：

   • 收入环比增长71.5%，扣非净利润环比增长1579%，低值/高值耗材改善显著。
   • 体外诊断环比降幅收窄，医疗设备需求已现环比上行。

3. 子板块细分：

   • 体外诊断：出海与差异化领域（如病理诊断、自身免疫测试）值得关注。
   • 医疗设备：看好创新企业如迈瑞、联影、开立、澳华内镜。
   • 高值耗材：集采出清后，骨科龙头企业及电生理领域进口替代机会显著。
   • 低值耗材：OEM/ODM模式持续放量，推荐收购海外客户较多的企业。

4. 下半年展望：

   • 院内诊疗基数下降、政策边际改善，医
     疗器械行业有望修复估值。
   • 继续推荐具备进口替代潜力头部企业（迈瑞、澳华、开立等），以及推荐差异化细分龙头（九强、三友、美好等）。

投资建议及风险提示：

• 持续看好具备技术优势、政策扶持的企业；
• 注意政策风险与市场推广不确定性。

请务必阅读正文之后的重要声明部分。