钢材：需求环比好转，钢材震荡走强-20231103-银河期货-30页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容

2023年11月3日，钢材市场整体呈现震荡偏强的走势，主要受到供给端减产、需求端环比改善以及宏观政策预期好转的影响。短期内，钢材价格和利润均有修复迹象，但市场仍处于“强预期弱现实”的阶段。

主要观点

短期（一周）

• 价格走势：钢材价格震荡偏强，螺纹01合约价格区间为3700-3900元/吨，热卷01合约价格区间为3800-4100元/吨。
• 利润情况：钢厂利润有所改善，电炉钢利润大幅好转，尤其是谷电利润达到151元/吨，而平电利润为-14.11元/吨。
• 主要逻辑：
  • 供给端：钢厂高炉减产，铁水产量下降，但电炉产能利用率下降，导致废钢资源偏紧。
  • 需求端：建材需求环比改善，但整体仍处于“旺季不旺”状态，非五大材库存压力大。
  • 成本端：煤价下跌，焦炭提降落地，成材成本下行，叠加宏观预期好转，钢材价格上涨。
• 风险因素：
  • 粗钢平控快速落地
  • 下游需求超预期好转
  • 原料供应再次收紧

中期（一个月）

• 价格走势：钢材价格预计宽幅震荡，螺纹01合约价格区间为3600-3900元/吨，热卷01合约价格区间为3700-4100元/吨。
• 主要逻辑：
  • 冬季钢厂减产动力不足，铁水和粗钢供应维持高位。
  • 原料库存偏低，存在补库空间，但钢厂冬储意愿不强。
  • 基建需求在专项债前置和特别国债的影响下可能部分增长，对终端用钢形成支撑。
  • 出口订单受海外经济影响，后续持续性需观察。
• 风险因素：
  • 粗钢平控完全落实
  • 下游需求超预期好转
  • 原料供应再次收紧

长期（三个月）

• 价格走势：钢材价格预计宽幅震荡，螺纹价格区间为3600-4200元/吨，热卷价格区间为3700-4400元/吨。
• 主要逻辑：
  • 11-12月钢材可能偏强，但1-2月受春节影响需求偏弱。
  • 2024年2月中央政治局会议或带来更多经济刺激政策，提升市场情绪。
  • 今年销售端好转，房企资金改善，房屋新开工面积可能回升。
  • 出口端或延续强势，支撑钢材整体需求。
• 风险因素：
  • 美国开启降息
  • 政策刺激不及预期

关键信息

供给情况

• 螺纹钢：本周小样本产量262.28万吨（+1.51%），钢厂高炉铁水日均241.4万吨（-1.33%），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率51%（-2%）。
• 热卷：本周小样本产量316.3万吨（+3.44%）。
• 成本与利润：
  • 华北螺纹长流程现金含税利润-181.81元/吨，成本3981.81元/吨。
  • 华东平电电炉成本3963元/吨，利润-14.11元/吨；谷电成本3798元/吨，利润151元/吨。
  • 钢坯利润仍然累积。

需求情况

• 建材需求：螺纹钢表需297.89万吨（+1.82%），热卷表需326.35万吨（+1.08%）。
• 出口情况：9月出口钢材806.3万吨，环比下降26.21%；1-9月累计出口6681.8万吨，同比增长31.8%。
• 房地产数据：
  • 1-10月TOP100房企销售总额同比下降13.1%。
  • 10月单月销售额同比下降33.5%，环比下降7.5%。
  • 房屋新开工面积和竣工面积当月同比均出现下滑。
  • 9月房地产开发投资额同比-9.1%，基建投资同比+8.64%，制造业投资同比+6.2%。

库存情况

• 螺纹钢：厂库-10.15万吨，社库-25.46万吨，总体库存-35.61万吨。
• 热卷：厂库-1.63万吨，社库-8.42万吨，总体库存-10.05万吨。
• 库存趋势：整体库存继续去化，但热卷和钢坯库存压力仍较大。

短期策略建议

• 策略类型：单边套利期权
• 操作建议：建议卖出RB2401-P-3600继续持有，维持震荡偏强的走势。

国内外宏观背景

• 政策层面：
  • 国务院发布《关于规划建设保障性住房的指导意见》（国发【2023】14号文），明确保障性住房建设和房地产转型发展目标。
  • 中央金融工作会议强调防范化解地方债务风险，支持刚性和改善性住房需求。
  • 专项债提前发行授权延续五年，特别国债前置释放政策信号。
• 经济数据：
  • 10月官方非制造业PMI为50.6，制造业PMI为49.5，综合PMI为50.7，均低于预期。
  • 9月社融新增4.12万亿元，增速加快，主要由政府债券拉动。
  • 9月新增人民币贷款2.31万亿元，增速不及预期。
  • 1-9月固定资产投资累计同比3.1%，房地产投资持续下滑，基建投资略有改善。

建材与水泥需求

• 建材成交量：全国及各区域建材成交量环比有所回升，但整体仍处于低位。
• 水泥开工率：自四月以来水泥开工持续下滑，但近期有所回升，基建项目恢复速度优于房建。
• 水泥用量：水泥基建用量有所回升，但房建及民用需求仍偏弱。

风险提示

• 短期风险：粗钢平控快速落地、下游需求超预期好转、原料供应再次收紧。
• 中期风险：粗钢平控完全落实、下游需求超预期好转、原料供应再次收紧。
• 长期风险：美国开启降息、政策刺激不及预期。

总结

当前钢材市场呈现“强预期弱现实”的格局，短期内价格震荡偏强，中期预计宽幅震荡，长期仍维持震荡走势。供给端持续减产，需求端边际改善，但整体仍偏弱。政策层面释放积极信号，但实际效果需时间验证。出口方面虽受海外高炉复产影响，但短期仍有支撑。钢材库存持续去化，但热卷和钢坯库存压力仍较大。整体市场需关注政策落地节奏及海外经济变化。