20210226-光大证券-天融信-002212.SZ-2020年业绩预告点评_网络安全订单增长超预期_毛利率企稳回升_3页_710kb

报告摘要

公司研究总结：天融信（002212.SZ）2020年业绩预告点评

核心内容

天融信（002212.SZ）于2020年发布了业绩快报，显示其全年实现营业收入57.01亿元，同比减少19.60%，主要由于公司实施了重大资产出售，导致合并报表范围变化。归母净利润为3.54亿元，同比下降11.79%，主要因为重大资产出售增加了所得税费用1.21亿元。尽管整体收入和利润有所下降，但其网络安全业务表现突出，成为公司业绩的重要支撑。

主要观点

网络安全业务增长显著：2020年，网络安全业务实现营收28.29亿元，同比增长17.05%；归母净利润为4.66亿元，同比增长18.45%。剔除股权激励影响后，归母净利润增长至6.04亿元，同比增长8.66%。
订单增长超预期：信息安全业务新增订单金额同比增长47.41%，增速较2019年显著提升，反映出公司在网络安全领域的市场竞争力和执行力。尽管疫情对收入确认造成一定影响，但下半年收入逐渐恢复，特别是第四季度实现营业收入19.32亿元，同比增长46.21%。
毛利率企稳回升：2020年网络安全业务毛利率为65.65%，同比增长2.86个百分点，这是公司自2018-2019年毛利率连续下滑后首次企稳回升，预示着公司盈利能力的改善和未来毛利率的进一步提升。
研发投入加大：2020年研发费用同比增长31.43%，显示出公司对新技术和新赛道的布局力度增强，为未来业绩增长奠定基础。
盈利预测调整：由于电线电缆业务的剥离，公司2020-2022年收入预测分别下调至57.02亿元、41.03亿元和53.34亿元。归母净利润预测也相应下调，但2021年和2022年预计实现大幅增长，分别达到8.36亿元和11.12亿元。
估值与评级：分析师维持“增持”评级，认为公司网络安全业务增长潜力大，中电科入股有助于政府市场拓展，电线电缆业务剥离带来估值弹性，新兴领域布局有望提升业绩。