20241115-东吴证券-华润燃气-01193.HK-气润中华_优质区域为基_主业持续增长+_双综_业务快速布局_23页_1mb

华润燃气是中国最大的城市燃气运营商，2023年销气量占全国消费量10%，并实现稳步增长。财务表现强劲，2023年经营性现金流达1015.7亿港元，资本开支良好匹配；每股派息从2016年的0.45港元增至2023年的1.16港元，复合增速14.5%，分红比例稳定。业务重点包括燃气销售、接驳和综合服务；燃气销售毛差修复至0.51元/方，气量复合增速9.8%；综合服务和综合能源业务快速增长，2023年分别贡献显著利润。预测显示，公司2024-2026年净利润年增长率95%-96%，当前市盈率115-105倍，首次给予“买入”评级。风险包括地产周期、经济增速、极端天气等不确定因素。