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中投期货策略周报（2022年第2期）总结

核心内容概述

本报告为中投期货研究所发布的2022年第2期周度投资策略报告，由张伟、刘绅、于瑞光、李小薇四位研究员共同撰写。报告从宏观策略、股指期货、铜、锌、原油、天然橡胶、油脂油料等多个方面，分析了当前市场走势及未来趋势，并对各品种基本面、供需关系、政策影响、市场情绪等进行了深入探讨。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 美联储紧缩政策：尽管美联储三月可能开始加息，但当前流动性未受明显影响，宏观层面无需过度担忧。
• 稳增长政策：2022年财政政策以减税降费为核心，尤其关注中小微企业与制造业，货币政策维持宽松，上半年预计有两次降准和一次LPR下调。
• 市场情绪：整体市场情绪偏稳，预计工业品维持震荡走势，不宜追跌。

股指期货市场

• 市场调整：沪深300、上证50、中证500指数均出现下跌，但整体趋势性调整概率较低。
• 结构性调整：市场回落主要由结构性因素引起，包括部分赛道股调仓、美债利率上升、科技股估值承压等。
• 操作建议：以区间震荡思路对待，避免追跌。

铜市场

• 供应恢复：LasBambas铜矿即将复产，国内供应有趋松预期。
• 需求疲软：冬奥会临近，北方环保政策趋严，部分小厂停工，铜板带箔等进入淡季，下游需求转弱。
• 市场表现：国内现货市场清淡，升贴水较低，春节前备货需求尚未到来。
• 操作建议：价格难摆脱震荡，关注基本面变化，分品种制定策略。

锌市场

• 供应偏紧：国内北方炼厂锌精矿供应短缺问题未解，冶炼利润受硫酸价格下跌影响下滑。
• 需求预期：虽受假期影响，但房地产政策转变与基建投资乐观背景下，需求预期乐观。
• 市场表现：预计锌价维持区间震荡，关注能源问题和需求变化。

原油市场

• 结构性短缺：全球原油市场仍处于结构性短缺，OPEC+增产计划有助于缓解供需矛盾。
• OPEC+态度：OPEC+对市场前景保持乐观，但存在产能瓶颈，后期可能调整增产计划。
• 供需趋势：供需缺口正逐渐缩小，预计油价将高位震荡，上行空间有限。
• 操作建议：预计油价整体上触顶回落，但短期波动可能加剧。

天然橡胶市场

• 供需关系：全球天然橡胶行业处于景气周期底部偏右侧，供需关系逐步回归平衡。
• 供应端：国内产区全面停割，泰国、越南产量及到港情况值得关注。
• 需求端：重卡行业前景不佳，压制橡胶需求，但库存低位支撑价格。
• 市场展望：橡胶价格底部已明确，重心稳中有升，以多头思路为主。

油脂油料市场

• 南美天气影响：巴西、阿根廷、巴拉圭等地遭遇旱情，影响大豆产量，市场关注美国农业部供需报告。
• 国内豆粕：国内豆粕库存偏低，需求回暖，支撑价格高位运行。
• 油脂分化：国内油脂市场受成本和预期影响，走势分化，豆一仍处弱势。
• 操作建议：以回调买入为主，注意南美天气变化和国内需求节奏。

各品种核心结论

附录：重要经济指标

• 国内工业增加值增速：图表1
• 中国制造业PMI：图表2
• 中国CPI：图表3
• 中国PPI：图表4
• 美国制造业PMI：图表5
• 美国新增非农就业人数：图表6

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