20221027-开源证券-义翘神州-301047.SZ-公司信息更新报告_新冠业务继续收缩_非新冠业务进一步恢复_4页_413kb

义翘神州（301047.SZ）公司信息更新报告总结

核心内容概述

义翘神州（301047.SZ）在2022年前三季度经历了新冠相关业务的收缩，但非新冠业务实现了稳步增长。公司整体营收和净利润均出现同比下降，但非新冠业务的增长趋势良好，显示公司业务结构正在逐步优化。公司维持“增持”投资评级，预计未来三年非新冠业务将持续发展，带动整体盈利能力提升。

主要观点

• 新冠业务收缩：2022年前三季度，新冠相关业务收入为1.28亿元，同比下降62.72%，主要受疫情变化影响。
• 非新冠业务恢复：非新冠业务实现营收3.02亿元，同比增长12.58%；第三季度非新冠业务营收1.11亿元，同比增长18.06%，环比增长13.20%，保持良好增长态势。
• CRO服务业务快速增长：公司CRO服务业务实现营收7680.96万元，同比增长30.52%；第三季度CRO服务营收3034.15万元，同比增长45.62%，显示出强劲的增长潜力。
• 研发投入增加：2022年前三季度研发投入达3933.21万元，同比增长22.47%，表明公司持续投入非新冠业务的技术研发。
• 子公司建设进展：苏州和泰州子公司已进入调试和试运营阶段，将增强公司在CRO服务和培养基业务方面的竞争力。
• 盈利预测与估值：公司预计2022-2024年归母净利润分别为3.73/3.99/4.83亿元，对应EPS分别为2.88/3.09/3.74元，当前PE为34.9倍，未来PE预计逐步下降至27.0倍。

关键财务数据

营收与利润

营业利润与净利率

• 营业利润：2022年前三季度营业利润为404百万元，同比下降52.1%。
• 净利率：2022年前三季度净利率为61.8%，较2021年有所下降，但仍保持较高水平。

毛利率与ROE

• 毛利率：从2020年的96.9%下降至2022年的87.8%，但非新冠业务毛利率仍保持稳定。
• ROE：2022年前三季度ROE为5.8%，预计未来三年将逐步提升至7.3%。

现金流与负债

• 经营活动现金流：2022年前三季度为476百万元，较2021年有所下降。
• 资产负债率：2022年前三季度为1.6%，保持较低水平。
• 净负债比率：从2021年的-42.2%下降至2022年的-43.2%，显示公司资本结构稳健。

风险提示

• 新冠业务下滑超预期：若疫情持续或政策变化，可能导致新冠相关业务进一步下滑。
• 核心技术人员流失：关键技术人才的流失可能影响非新冠业务的发展速度。

估值指标

投资评级说明

• 证券评级：增持（维持）
• 评级说明：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 行业评级：看好，预计行业超越整体市场表现。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型基于一定假设，不同假设可能导致估值结果出现重大差异，因此不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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