20220303-首创证券-义翘神州-301047.SZ-义翘神州_公司非新冠业务高速增长_加码研发和国际化_4页_631kb

义翘神州公司总结

核心内容

义翘神州（301047）是一家专注于生物科研试剂的领先企业，2021年公司发布年报，显示其在非新冠业务领域实现快速增长，尽管新冠相关产品收入下降，但整体业绩仍保持稳健。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现收入9.65亿元，同比下降39.53%；归母净利润7.20亿元，同比下降36.15%；扣非归母净利润5.96亿元，同比下降46.81%。
• 非新冠业务增长：除去新冠相关产品，公司非新冠业务收入为3.59亿元，同比增长41.41%，显示出较强的业务韧性。
• 盈利水平：公司销售毛利率为93.97%，同比下降2.91个百分点，主要受新冠产品收入占比影响。公司获得政府补贴0.67亿元和银行理财产品投资收益0.40亿元，增厚了利润。

关键信息

业务结构分析

研发与国际化进展

• 研发投入：2021年公司研发费用投入为0.40亿元，同比增长53.99%。
• 研发人员：研发人员数量为122人，同比增长25%。
• 国际化布局：公司在日本设立子公司，进一步完善全球营销网络，增强海外市场开拓能力。

盈利预测

财务状况

• 资产与负债：2021年公司资产总计1465.0亿元，负债合计166.4亿元，资产负债率11.4%。预计2022年负债将显著下降。
• 现金流：2021年经营活动现金流为1092.9亿元，2022年预计为642.6亿元，2023年预计为608.3亿元，2024年预计为538.9亿元。
• 财务比率：公司毛利率从96.9%下降至93.97%，净利率从70.6%上升至74.6%，ROE从86.8%下降至10.7%，显示盈利水平逐渐回归常态。

未来展望

公司持续加码研发和国际化战略，推动业务多元化发展，未来增长可期。公司拥有领先的单克隆抗体和重组蛋白生产工艺技术平台，不断拓展技术服务业务领域，有望在全球药物研发需求增长的背景下实现国内外业绩的持续快速增长。

风险提示

• 客户流失
• 销售不及预期
• 新产品研发不及预期
• 海外业务拓展不及预期

评级说明

• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 评级标准：基于公司股价相对沪深300指数的涨幅，若涨幅在5%-15%之间，则为“增持”。

分析师简介

李志新，首创证券医药行业首席分析师，拥有6年证券卖方从业经历和9年医药行业研究经验，曾获“慧眼”量化评选2020最佳分析师医药生物第二名。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告信息和观点来源可靠，但不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估报告内容，必要时咨询专业顾问。本报告不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。