20210827-太平洋-义翘神州-301047.SZ-非新冠相关业务快速发展_CRO服务表现靓丽_5页_1mb

义翘神州（301047）总结

核心内容

义翘神州是一家专注于生物科研试剂领域的国产领军企业，近年来在非新冠相关业务上实现了快速增长，特别是在CRO服务、重组蛋白和抗体试剂方面表现突出。尽管受到新冠疫情影响，其核心业务仍展现出强劲的发展势头，且公司整体盈利能力良好，维持高毛利率水平。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年，公司实现营收6.35亿元（+28.18%），归母净利润4.43亿元（+32.26%），扣非后归母净利润4.21亿元（+26.37%）。尽管二季度营收和净利润出现下滑，但整体业绩符合预期。
• 业务结构：非新冠相关业务收入增长显著，其中抗体试剂收入增长尤为突出，达到4.09亿元（+210.53%）。重组蛋白试剂收入有所下滑，但整体非新冠业务收入仍增长约40%。
• CRO服务：CRO服务业务收入增长迅速，2021年上半年实现0.38亿元（+78.98%），Q2为0.21亿元（+28.53%），显示出公司研发实力的增强和定制化服务的潜力。
• 毛利率：公司整体毛利率保持在较高水平，2021年上半年为95.63%，其中CRO服务毛利率提升至79.11%，显示其盈利能力增强。
• 费用率：2021年上半年期间费用率合计为14.09%，销售和管理费用率因收入增长而下降，但研发费用率因研发投入增加而上升，财务费用增长主要由汇兑损益影响。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为7.72亿元、5.69亿元、5.23亿元，对应PE分别为47倍、64倍、70倍，维持“增持”评级。
• 投资评级：公司评级为“增持”，行业评级为“看好”，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

风险提示

• 客户拓展不及预期
• 订单量不及预期
• 新产品开发不及预期
• 价格降幅超预期

公司基本面

• 资产结构：公司资产规模持续扩大，2021年资产总计预计达6898百万元，流动资产占比高。
• 负债情况：负债总额相对较低，2021年负债合计预计为119百万元，主要为应付和预收款项。
• 现金流：经营性现金流和投资性现金流波动较大，但融资性现金流显著增长，主要由于融资活动增加。

销售团队

公司拥有完善的销售团队，覆盖全国多个地区，包括华北、华东和华南，具体人员信息如下：

投资建议

公司作为国产生物科研试剂的领军企业，具备强大的技术平台和丰富的产品库，受益于国产替代趋势和下游研发需求增长，未来市场份额有望进一步提升。分析师建议“增持”，认为其未来表现将优于市场整体水平。

重要声明

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